基于平衡计分卡的海外并购绩效分析一以双汇并购SFD为例.docVIP

基于平衡计分卡的海外并购绩效分析一以双汇并购SFD为例 3双汇海外并购SFD案例介绍 3．1并购双方公司概况 3．1．1双汇公司概况 双汇集团(以下简称“双汇)成立于20世纪50年代，是一家主要从事肉类 生产及加工的企业，总部位于河南省漯河市。双汇是中国目前最大的肉类加工企 业，依托河南省丰富的农业资源，充分发挥自身的区位优势、资源优势、人力优 势，从一个小小的加工厂，经过不懈的努力，已经成长为国内农业产业化龙头企 业，在国际化的经营中也实现了新的突破。双汇主要经营的范围包括高、低温肉 制品及生鲜冻品，其中就有大家熟知的一些产品，如泡面搭档、王中王等等。 关于此次并购交易，实际的发起者其实并非是双汇集团，而是其背后的控股 股东一一双汇国际。双汇国际全名双汇国际控股有限公司，总部位于中国香港， 主要从事投资、国际贸易及多元化业务，双汇国际的股东实力非常雄厚，主要股 东有：雄域投资有限公司持股21．72％，顺通控股有限公司持股3．91％，裕基环球 有限公司持股1．68％，鼎晖Shine、鼎晖Shine II、鼎晖Shine III、鼎晖Shine IV分 别持股11．92％、6．61％、3．41％、2．28％，润峰投资持股2．21％，郭氏集团持股2．66％， 运昌控股有限公司持股4．31％，高盛策略投资持股3．09％，Focus Chevalier Investment Company Limited持股0．17％，Blue Air Holdings Limited持股1．74％， HighZenith Limited持股2．39％，Dunearn Investments Limited持股1．99％。关于双 汇国际以及双汇集团的关系，如图3．1所示。 3．1．2 SFD公司概况 史密斯菲尔德食品公司(以下简称“SFD”)于1936年成立于美国弗吉尼亚州， 由当时的一位美国人史密斯菲尔德创立，并以本人的名字为公司命名。SFD是世 界范围内最大的一个猪肉制造商，在20世纪80年代获得较快发展，到1998年成 为美国排名第一的猪肉生产商，是全球规模最大的生猪生产商及猪肉供应商，拥 有“世界火腿之都”的美誉。图3—2为SFD的发展历程。 3．2双汇海外并购SFD案例回顾 3．2．1双汇海外并购SFD的背景 中国目前是全球最大的猪肉消费市场，猪肉销量约占全球销量的一半，年均猪 肉消费量在5，000万吨左右。预计至U2017年，我国的猪肉生产将无法满足国内的 基本消费需求。一方面，中国市场对于优质猪肉的需求在增加；另一方面，双汇 在生猪养殖方面的技术一直没有取得突破。双汇拥有三个生猪养殖场和一个饲料 厂，但自养生猪比例仅在5％左右，难以满足其自身发展需求。另外，中国的生猪 养殖以个体较多，养殖户过于分散，缺乏市场的前瞻性。生猪养殖周期大概在6个 月左右，且不可能中途退出，一般养殖户都会根据当前市场的状况来对养殖数量 进行判断，自行决策下一期的供给量，这就导致了养殖数量的周期性波动，从而 引起生猪价格的波动。对于双汇来说，一方面由于散户而造成的生猪价格波动不 利于其成本控制；另一方面，对于散户养殖的生猪检验也增加了企业的成本。 除了猪肉产能不足之外，我国猪肉市场还面临着另一个严峻的考验。随着国民 食品安全意识的不断提高，加上近些年媒体对食品安全问题的宣传报道，保证食 品的安全是所有食品企业共同关注的焦点。2011年，受到“瘦肉精”事件的冲击， 双汇的产品突然之间受到了国内消费者的严重质疑，其市场份额也有所下降，这 给双汇带来的直接损失累计超过二十亿元，双汇集团因此面临巨大的信誉危机。 所以，双汇迫切希望能够借助并购国外品牌来树立企业的正面形象。 3．2．2双汇海外并购SFD的动因 (1)产生规模经济 SFD是世界第一大猪肉生产商，共饲养母猪85万头，年产近1，600万头商品猪。 此次收购是中美两个世界最大经济体内最大猪肉企业的结合，双汇将成为世界上 最大的猪肉生产企业，企业的整体实力能够得到提升。 (2)实现优势互补 SFD有着优良的生猪养殖技术及企业管理经验，但是生产成本的不断提高及美 国国内需求的萎缩，导致其利润急剧下降。我国虽然目前养殖技术落后，养殖环 境简陋，但是我们拥有一个巨大的需求市场。双汇与SFD可以通过并购共享市场、 技术及管理经验，产生协同效应。 (3)提高市场份额 SFD的产品不仅供应美国国内，还大量出口中国、日本、墨西哥等全球12个国 家，市场占有量巨大，这有利于双汇占据更多的市场份额，提高双汇对全球市场 的控制力，获得较高的利润。 3．2．3双汇海外并购SFD的过程 从2009年开始，为了尽快扩大企业销售市场规模，双汇国际开始表露出了开 展海外并购交易业务的意向，在对目标企业进行筛选时，SFD深受双汇国际的青 睐。从那