复旦大学国际金融学课件（杨长江）.ppt

第十章 跨国融资管理概述 二、跨国融资关系管理中的特殊问题：内外均衡关系 3.内外均衡目标之间的关系 1）米德冲突： ??在固定汇率制下内部均衡与外部均衡（假定失业与通货膨胀是两种独立的情况，外部均衡就是经常账户平衡）之间存在着四种可能的状态组合。 * 第十章 跨国融资管理概述 二、跨国融资关系管理中的特殊问题：内外均衡关系 内部经济状况 外部状况 1 经济衰退/失业增加 国际收支逆差 2 经济衰退/失业增加　 国际收支顺差 3 通货膨胀　　　 国际收支逆差 4 通货膨胀　 国际收支顺差 * 第十章 跨国融资管理概述 二、跨国融资关系管理中的特殊问题：内外均衡关系 ??第一、四种情况则意味着内外均衡的冲突，因为政府在通过调节社会总需求实现内部均衡的时候，会引起外部经济状况距离均衡目标更加遥远。就拿第一种情况来说，当政府采取增加社会总需求的扩张性措施以解决国内的经济问题时，对外国商品的需求也随之增加，于是进口进一步增加，即使出口不变，经常账户的逆差会进一步扩大，越来越偏离其经常账户平衡的外部均衡目标。 * 第十章 跨国融资管理概述 二、跨国融资关系管理中的特殊问题：内外均衡关系 ??第二、三种情况意味着内外均衡之间的一致。以第二种情况为例，为实现经济的内部均衡，显然要求政府采取增加社会总需求的措施进行调控，对外国商品的需求必然也会随之增加，于是进口相应增加，在出口保持不变的情况下，这会带来经常账户的逆差增加，从而使原有的国际收支顺差状况得以改变而趋于平衡。 * 第十章 跨国融资管理概述 二、跨国融资关系管理中的特殊问题：内外均衡关系 2）广义的内外均衡冲突 ??无论是在固定汇率制度下还是在浮动汇率制度下，内外均衡冲突的问题是始终存在的。 ??浮动汇率的影响 ??资金流动的影响 * 第十章 跨国融资管理概述 二、跨国融资关系管理中的特殊问题：内外均衡关系 2）广义的内外均衡冲突 ??一般情况下的实现某一均衡目标的努力对另一均衡目标的干扰或破坏称为“广义的内外均衡冲突”。 * 第十章 跨国融资管理概述 二、跨国融资关系管理中的特殊问题：内外均衡关系 ???CASE：中国的内外均衡冲突 冲突之一：1994年至1996年，外汇储备快速增加和较高的通货膨胀之间的冲突。 冲突之二：1998年外汇储备增幅快速下降和物价持续下降之间的冲突。 冲突之三：1998年以来，汇率稳定和本外 币利差倒挂之间的冲突。 * 第十章 跨国融资管理概述 三、跨国融资关系的管理方法：政策搭配 ???跨国融资关系的管理，可以从经济的自发调整机制与政策调节机制两个方面来观察。 * 第十章 跨国融资管理概述 三、跨国融资关系的管理方法：政策搭配 1.外部均衡的自发调节机制 1）固定汇率制下的自发调节机制 ??收入机制 ??货币—价格机制 ??利率机制 * 第十章 跨国融资管理概述 三、跨国融资关系的管理方法：政策搭配 1.外部均衡的自发调节机制 2）浮动汇率制下的自发调节机制 ??汇率机制 * 第十章 跨国融资管理概述 三、跨国融资关系的管理方法：政策搭配 2.政策调控的基本思路 1）关于政策协调的“丁伯根原则” ??荷兰经济学家丁伯根（J.Tinbergen）是第一位经济学诺贝尔奖得主（1968年），他最早提出了将政策目标和工具联系在一起的正式模型，指出要实现几种独立的政策目标，至少需要相互独立的几种有效的政策工具。 * 第十章 跨国融资管理概述 三、跨国融资关系的管理方法：政策搭配 2.政策调控的基本思路 1）关于政策协调的“丁伯根原则” ??丁伯根原则对目标的实现过程具有如下特点：一是假定各种政策工具可以供决策当局集中控制，从而通过各种工具的紧密配合来实现政策目标；二是没有明确指出每种工具有无必要在调控中侧重于某一目标的实现。这两个特点是不尽与实际情况复合的或者不能满足实际调控的需要的。 * 第十章 跨国融资管理概述 三、跨国融资关系的管理方法：政策搭配 2）政策指派与“有效市场分类原则” ??蒙代尔对于政策调控的研究是基于这样一个出发点：在许多情况下，不同的政策工具实际上掌握在不同的决策者手中如果决策者并不能紧密协调这些政策而是独立进行决策的话，就不能达到最佳的政策目标。蒙代尔得出的结论是：如果每一工具被合理地指派给一个目标，并且在这一目标偏离其最佳水平时按照规则进行调控，那么在分散决策的情况下仍有可能实现最佳调控目标。 * 第十章 跨国融资管理概述 三、跨国融资关系的管理方法：政策搭配 2）政策指派与“有效市场分类原则” ??关于每一工具应如何指派给相应目标，蒙代尔提出了“有效市场分类原则”。这一原则的含义是：每一目标应该指派给对这一目标有相对最大的影响