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雨润案例分析 雨润的战略扩张：1+12? 雨润食品横向一体化发展 1993年成立雨润食品后通过收购国有企业快速扩张 雨润食品全产业链战略 创新科研 推广销售 冷链物流 生猪养殖屠宰 肉制品加工 从产业链源头做起，经过种植与采购，贸易及物流，原料加工，养殖屠宰，食品加工，推广销售等环节形成能力互补。 雨润多元化战略扩张版图 雨润集团 雨润保险 雨润产业 雨润地产 雨润旅游 雨润物流 雨润食品 雨润商贸 2001年，雨润进军房地产业。 2002年，雨润控股的江苏地华实业集团层理，标志着雨润多元化战略扩张的启动。 2009年，控股南京中商。 2011年，利安人寿保险成立，雨润是大股东。 雨润食品的商业模式 以低温肉制品打开市场 以冷链物流为保障 “小店包围大店” 以收购迅猛扩张 主打高温肉制品 以大超市、大商场为市场 靠自建实现扩张 雨润双汇 雨润食品的商业模式 雨润模式是中国特色的集中体现，享受政府补贴，低价买土地和国资，成为企业核心竞争力之一。 南京中商商业模式 “商业+地产”有机组合 “低成本运作”和“模式创新”竞争优势 依靠雨润集团丰富的地产运作经验和自身零售基因。 定线三、四线城市，仿效“万达商业”地产模式 ，运作城市综合体。 因过去承接地方政府不良资产(徐州、济宁均为零价格收购)而获得未来土地开发的政策优惠,物业成本较低,抗风险能力较强。 集团管理精细、严控成本、注入低租金模式、业务多元, 可持续的发展模式值得肯定，未来可能通过并购实现公司横向跨越式发展 。 南京中商-祝义才控股行动 南京中商实际控制人雨润集团大股东祝义材从要约收购到大宗交易受让，再到二级市场购买，历时近9年，通过26次增持及大宗交易，耗资约14.7亿元，使股权比例提升至71%，并于2012年底公司董事会改选中成为新一届董事长。 为何在资本市场上频频出手？ 南京中商-祝义才控股行动 此前，市场一度质疑祝义才有德隆式“坐庄”嫌疑。现在看来，祝义才对于南京中商的计划绝非仅“坐庄”牟取股价之差，更深的原因在于将商业地产（实际上就是房地产）通过增发等融资方式注入上市公司（借壳上市），从而打通融资渠道。 热炒的“城市综合体”项目，祝义材控制的雨润控股与南京中商组成默契的AB面，外有雨润控股出面拿地，内有南京中商组建地产子公司开发，再交由中央百货类子公司运营。如此这般在诸多中小城市复制发展其商业地产。 退一步讲，南京中商作为百货业，相对而言可以快速回收资金，为雨润控股输送血液。 雨润食品资产负债表 雨润食品现金流量表 雨润食品综合损益表 雨润食品报表解读 雨润食品资产的流动性减弱，其他应收款居高不下，现金流量表中经营业务、投资、融资现金流都在降低，土地使用权在逐年增高，说明资金可能用在扩张土地或流出到非经营项目中，可能是作为“造血”部分用于集团其他业务板块。损益表显示2012年毛利最低，虽然之后有所回升，但是和12年之前还是无法相比，尽管有政府补贴，但几乎没有利润点，雨润食品可能已经无法为集团输送更多的血液。。。 南京中商资产负债表 南京中商资产负债表 南京中商损益表 南京中商现金流量表