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中国家底分析 2014年总量超10万亿排世界第二中国GDP增速本月早些时候《金融时报》刊登的一篇文章——《中国GDP平减指数被低估》，暗示由于缺少一套健全的统计系统，中国习惯于在大宗商品价格下降期间，不考虑进口价格变化而夸大GDP数据。一般认为，中国的GDP平减指数只是简单的跟踪生产者价格，因此当进口价格下降时，平减指数低估国内通胀，从而高估实际GDP。简单来说，就是当大宗商品价格下降，中国（以及其他新兴市场）可以习惯性地高估GDP增速。以下是《金融时报》的部分原文摘录：今年第一季度，中国GDP平减指数为-1.1%，这是自2000年以来平减指数第二次为负数。与此相比，消费者价格指数则为1.2%。这意味着通胀预期与实际通胀率之差飙升了2.3个百分点。如果平减指数被低估，那么实际GDP也会被高估。本周三，中国官方公布第二季度GDP增速为7%。中国国家统计局新闻发言人对此作了充分说明。国家统计局新闻发言人盛来运针对GDP平减指数被指较低的问题回应称，这是因核算方法不同造成的理解差异。对此作出了解释：GDP的核算主要有两种方法，支出法与生产法。在周三发布第二季度GDP数据之前，中国的名义GDP增速较2011年大幅缩水近20%至5.8%，比调整完通胀后的实际GDP增速减少得厉害。同期，实际GDP增速由9.5%下降到7%。今年一季度名义GDP和实际GDP之间的差距意味着，所谓的GDP平减指数——涵盖了所有类型商品和服务的广义通胀指标——是负数，只有-1.2%。这是二十年来，第三次出现这种情况。这个平减指数，把5.8%的名义GDP增速调整为7%的实际GDP增速，正好符合中国政府设定的全年增长7%的目标。但是，这也意味着中国今年第一季度正在遭受史无前例的通胀紧缩。分析师计算认为，第二季度平减指数稳定在0.1%不变，而第一季度的则为-1.2%。换句话说，名义GDP增速从一季度的5.8%回升至二季度的7.1%。第二季度，GDP平减指数和其他价格指数之间的差异似乎消失了，而第一季度他们间的差异却很明显。智囊机构世界企业大会驻北京的经济学家Andrew Polk注意到，2014年第一季度和第二季度的平减指数也被明显上调。统计局已就其他分析师对中国的平减指数提出的质疑做了尽职调查，并表示这里存在对核算方法理解不到位的地方。还有提高的空间，但是一般来说，中国的GDP平减指数并没有被低估，GDP增速也没有被高估。所有数据都客观反映了数据情况。在进行了尽职调查后，中国确信他们的GDP数据是经济现状的客观反映。国家统计局说，对于平减指数的任何的任何疑问，大概源于对中国政府计算方法缺乏了解。“当然，多一些透明度会消除疑虑。当问到第二季度的平减指数是多少时，盛来运表示拒绝回答。他只是再次强调外界对季度数据存在不信任。中国的“家底儿”到底有多少深度剖析中国二季度GDP彭博首席亚洲经济学家欧乐鹰和彭博经济学家陈世渊撰文称，中国第二季度的GDP增长超过预期，朝着实现政府今年增长7%的目标进。本文的主要观点如下：经济刺激政策开始发挥效力，同时工业产值加速，受到股市飙升支撑的金融部门产值，很有可能促进了本季度超过预期的经济增长；房地产部门仍然脆弱，销售反弹与投资疲软出现分化；劳动力市场显现警示迹象，职位空缺对求职的比例急剧下跌；预期下半年维持经济刺激政策，重点在降息而非人民币贬值；在重新平衡经济结构方面有温和进展，其中消费对增长的贡献提高；去杠杆的艰巨任务尚未真正展开。图表：上半年各行业同比增长率GDP同比增长与季度环比增长GDP同比增长7%，与首季度增长7%维持不变，超出预期的6.8%；按季度环比折年率计算，中国经济增长6.9%，远超之前的5.7%；季度环比数据更好地体现了中国的经济动能。金融部门产值和股市成交额我们会小心不过分解读GDP数据体现的经济势头，该数据很可能反映了金融部门产值超出正常水平且难以持续的增长。正如在之前的前瞻分析中所指出，沪深两市的成交额第二季度同比增长1100%。GDP部门细分的详细数据通常在整体数据公布后的第二天发布。彭博每月增长跟踪指数与工业增加值6月份的数据指向第二季度末增长加速。衡量经济增长的每月主要指标——工业增加值同比增长6.8%，高于5月份的6.1%。彭博每月增长跟踪指数上涨6.9%，高于5月份的6.6%。李克强指数与GDP衡量经济增长的其它备选指标显现出比较黯淡的状况。李克强指数——含有发电量、银行贷款和铁路货运——5月份仅同比上涨3.1%—— 这是可以获得的最新数据。6月份的数据显示，钢铁和水泥产量比上年同期下降，发电量仅增加0.5%。中国经济增长的备选指标获得了极大关注。然而，这些指标倾向于偏重能源密集型的旧工业部门。由于这些部门受到重组和去杠杆化的影响最大，这些指标往往过分强调整体经济的疲软。按部门分类的固定资产投资在总体数