多媒体音箱、美发、个人护理家居小家电企业上市IPO风险分析报告2012.docVIP

多媒体音箱、美发、个人护理家居小家电企业上市IPO风险分析报告2012 一、实际控制人控制的风险 本次发行前，肖奋持有公司 67.00%的股份，为公司控股股东与实际控制人；此外，肖奋亲属刘方觉、肖韵、肖勇、肖武、肖文英、肖晓分别持有公司5.00%、3.00%、6.00%、4.00%、4.00%和4.00%的股份，上述7 人合计持有公司93.00%的股份。其中刘方觉、肖韵分别为肖奋之配偶、女儿，肖勇、肖武为肖奋之弟，肖文英为肖奋之姐，肖晓为肖奋之妹夫。本次发行后，肖奋仍将持有公司50.25%的股份，肖奋等上述7 人仍将合计持有公司69.75%的股份。肖奋有能力通过投票表决的方式对公司重大经营决策施加影响或者实施其他控制，倘若肖奋通过对股东大会的控制权不当行使其表决权或对公司人事任免、经营决策进行不当操作，将损失公司与广大中小股东利益。 二、经营风险 （一）客户相对集中的风险 本公司客户较为集中，2009 年、2010 年、2011 年前5 大客户的销售比重分别为65.66%、53.94%、50.82%，存在客户集中的风险。 多媒体音箱和美发小家电产品在欧美等海外市场发展较为成熟，市场集中度相对较高。公司多媒体音箱和以直（卷）发器为主的美发小家电产品主要出口美国、西欧等发达地区市场，Altec Lansing、罗技、创新、BOSE、JBL、飞利浦、Conair（美康雅）、Farouk Systems、Walmart（沃尔玛）、Sally Beauty、HOT等国际知名品牌商、零售商占有较大的市场份额，经营规模一般较大。国际知名品牌商、零售商为确保采购商品的品质、成本以及订单的及时交付，一般将其主要采购订单给予保持长期稳定合作关系的合格供应商。 本公司已意识到销售客户集中的风险，近年来通过不断开发新客户和加强自主品牌的销售来适度控制单一客户的规模。2010 年以来，公司在客户开发上取得重大进展，新增了HoMedics 、Salon UK、Trust、The Source、Speedlink 等国际知名客户；此外，罗技、Tescom、Monster 等国际知名品牌商已完成对本公司资源、管理、研发体系、质量及生产能力的初步评估，进一步评估和供货合作协议正在洽谈中，未来公司客户集中度将会进一步降低。 （二）原材料价格、人工成本上涨风险 公司生产所需主要原材料包括电子类、变压器、扬声器硬件、线材、塑胶原料、中纤板、发热体、包材等，占生产成本比重达70%以上。报告期内，公司生产所需主要原材料及人工成本呈上涨趋势，导致公司产品生产成本有所上升。 为应对原材料价格、人工成本上涨风险，公司主要采取以下应对措施：①强化采购管理办法和业务操作流程，通过审慎选择供应商和扩大批次采购规模获得较优的采购价格；②实施精细化生产管理以提高劳动生产率和原材料利用效率；③加强新产品开发力度，增加高附加值产品比例，提高公司消化产品成本上涨的能力；④产品适时适度提价，以减轻成本上升对公司的影响。 报告期内，公司综合毛利率分别为31.04%、26.72%、24.10%，表现了较强的盈利能力和消化成本上涨能力。但是，若原材料价格、人工成本持续上涨，公司产品成本上升仍将对公司利润造成不利影响。 三、人民币升值风险 报告期内，公司产品 88%以上外销，其中99%以上以美元计价。2005 年7月21 日国家实施汇率改革以来，人民币对美元汇率一直保持稳中有升的趋势，造成公司每年产生汇兑损失，从而对公司的盈利稳定性带来不利影响。 若人民币持续升值，将对公司净利润及出口业务造成一定的影响。为了减轻人民币兑美元升值带来的不利影响，公司主要采取以下应对措施：①利用与重要客户长期稳定的合作关系，积极协商谈判，共同分担汇率波动带来的经营风险；②依靠技术创新和新产品开发，不断增加产品的附加值，提高产品议价能力；③加强自主品牌营销渠道建设，提高内销比例，增强产品自主定价能力；④利用美元借款抵消一部分货款汇率风险的影响；⑤积极学习和研究利用专业金融衍生品进行风险管理，适时采用远期结汇交易来锁定外汇汇率波动风险。 四、出口退税率变动的风险 公司出口产品执行国家的出口产品增值税“免、抵、退”政策。根据财政部、国家税务总局“财税[2003]222 号文”规定，自2004 年1 月1 日开始多媒体音箱和美发小家电类产品退税率由17%下降为13%；根据财政部、国家税务总局“财税[2008]144 号文”规定，自2008 年12 月1 日开始多媒体音箱和美发小家电类产品退税率调整为14%；根据财政部、国家税务总局“财税[2009]88 号文”规定，自2009 年6 月1 日开始多媒体音箱和美发小家电类产品退税率调回至17%。 报告期内，公司主营产品88%以上用于出口，出口退税率的变动将对公司产品毛利率产生一定影