中顺洁柔纸业股份有限公司2012年公司债券2016年跟踪信用评级报告.PDFVIP

报告编号： 中顺洁柔纸业股份有限公司 鹏信评【2016 】跟踪第 【144】号01 2012 年公司债券2016 年跟踪信用评级报告 增信方式： 保证担保 本次跟踪评级结果 上次信用评级结果 担保主体： 本期债券信用等级 AA AA 广东中顺纸业集团有限 公司 发行主体长期信用等级 AA AA 债券剩余规模： 评级展望 稳定 稳定 8.3 亿元 评级日期 2016 年5 月20 日 2015 年05 月12 日 债券到期日期： 2018 年03 月08 日 债券偿还方式： 评级结论： 每年付息一次，到期一 次还本，附第3 年末公 司上调票面利率和投资 鹏元资信评估有限公司（以下简称“鹏元”）对中顺洁柔纸业股份有限公司（以下简 者回售选择权 称“中顺洁柔”或“公司”）及其2013 年03 月08 日发行的公司债券（以下简称“本期债 券”）的2016 年度跟踪评级结果为：本期债券信用等级维持为AA ，发行主体长期信用等 分析师 级维持为AA ，评级展望维持为稳定。该评级结果是考虑到跟踪期内公司产品结构调整和 姓名： 董斌 林心平 销售渠道投入加大，收入有所增长，盈利水平有所提升，控股股东广东中顺纸业集团有限 电话： 公司 （以下简称“中顺集团”）提供的保证担保有助于提高本期债券的安全性；同时也关 0755 注到，生活用纸行业仍然处于产能过剩状态、公司应收账款占用资金增加，销售费用增幅 邮箱： 加大，产能利用率有待提高，超过信用期的应收账款占比有所上升、主要原材料价格的波 dongb@ 动影响公司成本等风险因素。 本次评级采用鹏元资信 评估有限公司公司债券 正面： 评级方法，该评级方法 已披露于公司官方网 站。  公司产品结构调整和销售渠道投入加大，收入有所增长。公司扩展营销渠道，加 大高毛利的中高端产品的销售力度，2015 年公司收入规模为 29.59 亿元，同比增 鹏元资信评估有限公司 长17.34%。其中，非卷纸类产品销售收入15.51 亿元，同比增长21.99% ；而卷纸 地址：深圳市深南大道 7008 号阳光高尔夫大厦 类产品销售收入为13.32 亿元，同比增长12.98%。 3 楼  公司盈利水平有所提升。公司加大高毛利生活用纸产品及卫生用品在产品线中的 电话：0755 比重，2015 年公司综合毛利率为32.03%，同比上升了1.99 个百分点。 网址：  保证担保提高了本期债券的安全性。公司控股股东中顺集团在跟踪期内经营情况 稳定，其提供的全额无条件不可撤销连带责任保证担保为本期债券的偿还提供了 1 一定的保障。 关注：  生活用纸行业仍然处于产能过剩状态。2015 年我国生活用纸生产量885 万吨，较 上年增长6.63% ；消费量817 万吨，较上年增长7.64%，未来可能对公司经营造成 一定影响。  应收账款占用资金增加，超过信用期的应收账款占比有所上升。2015 年末公司应 收账款较上年末增长28.67% ，从账龄来看，超过信用期内的占比为20.60% ，较上 年末16.58%有所上升。  销售费用增幅较大。2015 年公司销售费用较上年增加1