全球经济增长明显放缓国际通胀压力持续加大-中国工商银行股份有限.PDF

全球经济增长明显放缓 国际通胀压力持续加大 ——2008 年一季度国际经济金融走势分析及全年展望 1 中国工商银行城市金融研究所课题组 （本报告仅代表课题组观点，与所在机构无关） 报告精要： 2008年一季度，次贷风波对世界经济增长的滞后负面影响全 面显现：美国大部分经济数据走弱，短期滞胀可能性不断加大；欧元 区经济增势拐点已现；英国经济增长拉响大幅放缓警报；日本经济增 速剧降；亚洲经济增速总体也有所放缓。 在经济增速放缓而通胀压力不断加大的背景下，各国货币政 策取向有所不同：美联储继续大幅降息，欧洲央行降息可能性降低， 英国央行连续两次降息，日本央行被迫放弃加息念头，印度央行则稳 步紧缩。同时国际金融市场动荡加剧，这突出表现在美元加速全面贬 值、全球股市大幅下跌以及美国国债收益率全面下跌等。 国际原材料和大宗商品价格尤其是粮食价格加速上行，致使 国际通胀压力持续加大。 全球资产币种结构发生变化，美国国债的全球海外持有者一 边以相对减持的方式有序调整资产币种结构，一边以绝对增持的方式 避免美元汇率过度超跌。 1 课题负责人：詹向阳、樊志刚，课题执笔人：邹新、宋玮、程实。 1 2008年一季度，次贷风波对世界经济增长的滞后负面影 响全面显现：美国短期滞胀可能性不断加大；欧元区经济增 势拐点已现；日本经济增速剧降；亚洲经济增速也有所放缓。 而与此同时，国际原材料和大宗商品价格尤其是粮食价格加 速上行，致使国际通胀压力持续加大。 在经济增速明显放缓而通胀压力加大的背景下，美、英 监管层为了避免经济衰退大力放松货币政策，而欧元区由于 通胀压力过大，降息的可能性已大为降低，印度等新兴市场 经济体则采取了紧缩的货币政策。 我们认为，次贷风波的恶化趋势有可能从 2008 年三季 度开始有所缓解。因此二季度发达经济体的经济增速将进一 步放缓，而其对新兴市场经济体滞后的负面影响亦将日益显 现。鉴此，我们预计 2008年全球经济增速将放缓至 4％左右， 为 2002年以来最低增速。 一、全球经济走势分析 表 1 全球主要经济体经济增速及预测（2007-2008 ） 单位：％ 2007 2008 第三季度 第四季度 全年 第一季度 第二季度 第三季度 第四季度 全年 美国 4.9 0.6 2.2 0.15 0.1 2 1.8 1.3 欧元区 2.7 2.2 2.7 1.7 1.7 1.5 1.4 1.6 英国 3.3 2.9 3.1 2.2 1.8 1.4 1.3 1.8 日本 2.6 3.9 2.1 1.4 1.2 1.4 1.6 1.5 韩国 5.1 5.2 4.9 5.1 4.8 4.4 4.7 4.7 印度 8.9 8.4 8.4 8.1 8.0 8.0 8.2 8.1 香港 6.3 6.7 6.7 5.2 4.8 4.9 4.7 5.0