杨闯油价拖累沥青回落,库存改善支撑期价.PDFVIP

能源化工策略周报 陆甲明：聚烯烃，面向春节后的行情整理展开 上周聚烯烃现货价格平稳，期货价格整体回落。基本面角度，国际油价的横盘整理、现货价格 跟进不足是行情展开整理的主要原因。当然背后难逃淡季2 字。不过，由于1 月份逐步进入下 旬，部分终端存在一定年前备货需求，库存尚未完全补充的情况下，后半周价格出现止跌。 展望本周，基本面角度无论是线性还是PP ，主要焦点依然在于1 月的销售任务和聚焦于年后 的库存累库推演。尤其是库存的累积速度对于春节后2 月的价格走势依然具有较为明显的参考 意义。基本面的另一个维度是成本的支撑。上周国际油价进入整理周期，并带动聚烯烃在上周 同步进入整理周期。相对来说成本压力释放更彻底的PP 上周反弹力度偏强。不过，另一方面， 由于主要的油、煤、甲醇等品种依然保持横盘整理格局，因此，短期聚烯烃暂时也没有太大向 下的动力。因此，本周短期角度月底补库或是一个短期的推动因素。 交易层面来看，聚烯烃趋势角度本周进入整理周期交易难度增大，暂时观望为主。对冲层面， 5 月甲醇-PP 逼近 1000，存在短期投机性做空的观望点。 杨闯：油价拖累沥青回落，库存改善支撑期价 本周沥青冲高回落，主要受油价的拖累，不过基本面改善对沥青形成支撑。目前沥青裂解价 差和炼厂理论盈利都处于低位，沥青与炼厂正反馈加强，沥青走势与油价趋同呈现冲高回落的走 势。另外，就沥青基本面来说，炼厂生产的收缩和冬储陆续开始库存压力缓解。炼厂亏损状态下， 炼厂积极生产动能减弱，转产和停产家数增多，同时高油价也支撑东北地区燃料油流向出货，西 北地区因贸易商冬储热情出货流畅，山东在冬储优惠和炼厂减产停产作用下库存压力缓解。多种 因素作用下，上周全国库存下降4 个百分点至34% 。 后市来看，我们认为本轮上涨是成本推升的结果，那么现在来看，油价继续上涨的动能在减 弱，一是美国石油钻井数大幅增加，二是美国库存下降受寒冬天气影响，而炼厂开工率扩张已经 出现放缓迹象，成本端或对沥青的支撑有限。就基本面来说，虽然库存已经连续三周下降，不过 更多是源于炼厂主动降低开工负荷，而不是真实的需求驱动，后续炼厂的复产或压制期价上涨空 间。不过值得注意的是，库存压力的缓解，炼厂推价的意愿或增加，炼厂有修复盈利空间的动能。 总之，供需格局和国际油价很难共振，沥青仍不具备大幅上涨基础。另外，从期现价差角度，目 前山东现货与操作上，单边不建议追涨。套利方面，关注山东现货和主力合约的套利机会。 1 请务必阅读正文之后的免责条款部分 EVERBRIGHT FUTURES 能源化工策略周报 聚烯烃，面向春节后的行情整理展开 一、本周走势回顾及下周策略呈现 图表1、2 ：国内LLDPE 期货PP 期货1701 合约日K 线图 资料来源：文华财经 上周聚烯烃现货价格平稳，期货价格整体回落。基本面角度，国际油价的横盘整理、现货价 格跟进不足是行情展开整理的主要原因。当然背后难逃淡季2 字。不过，由于1 月份逐步进入下 旬，部分终端存在一定年前备货需求，库存尚未完全补充的情况下，后半周价格出现止跌。 展望本周，基本面角度无论是线性还是PP ，主要焦点依然在于 1 月的销售任务和聚焦于年后 的库存累库推演。尤其是库存的累积速度对于春节后2 月的价格走势依然具有较为明显的参考意 义。基本面的另一个维度是成本的支撑。上周国际油价进入整理周期，并带动聚烯烃在上周同步 进入整理周期。相对来说成本压力释放更彻底的 PP 上周反弹力度偏强。不过，另一方面，由于 主要的油、煤、甲醇等品种依然保持横盘整理格局，因此，短期聚烯烃暂时也没有太大向下的动 力。因此，本周短期角度月底补库或是一个短期的推动因素。 2 请务必阅读正文之后的免责条款部分