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利率市场化新政对财务公司的影响分析 近日，中国人民银行公布“取消贷款利率下限”等新政策，标志着利率市场化大幕已经拉开。尽管此次改革推进的力度仍属谨慎，但随着利率市场化的进一步推进，与商业银行业务日趋同质化的财务公司，将在财富管理和资产管理等业务领域与商业银行展开激烈的竞争，财务公司背靠大型企业集团，有其发展的独特优势，在面临挑战的同时也存在发展机遇。 一、利率市场化对财务公司的挑战 价格优势不再，盈利能力受挑战。目前，财务公司利润主要来源于银行同业存款利率与企业一般存款利率差以及发放贷款与吸收存款的存贷利差，中间业务收入占比极少。利率市场化以后，内部成员单位中的优质成员会找出银行机构特定标的存款或贷款利率与财务公司谈判，财务公司在成员单位的利益冲动下，为实现资金集中度而被迫使提供高息存款和低息贷款。同样，利率市场化以后，商业银行会将存放同业利差直接给成员单位，财务公司原来通过较高息差获取稳定利润的存放同业经营模式可能名存实亡，因此，进一步压缩了财务公司的盈利空间。 （二）人员素质不高，利率定价受挑战。因长期受利率管制，财务公司存贷款利率必须严格执行中央银行公布的基准利率，在中央银行的基准利率基础上，根据每一笔贷款的具体情况，执行基准利率或者在一定范围内下浮比例，贷款定价方法单一。现在放开贷款利率管制就需要财务公司根据不同企业信用考虑利率定价问题，这无疑增加了财务公司的市场风险，增加了测算信贷成本利润的难度。加之，部分财务公司因成立时间晚，很多从业人员是从集团内部的财务岗位转来，在利率定价方面的专业能力、对利率走向的预判能力难比银行。因此，财务公司防范风险、保障利润的难度大为增加。 （三）自身实力不济，融资成本受挑战。财务公司虽然可以加入银行间同业拆借市场及债券市场，也可以发行自己的债券等，但在利率市场化以后，以其规模、实力和信誉，从市场上融资的成本多数比银行高。比如发行债券，银行债券大多会比财务公司债券信用等级高，因此发行的债券利率就可以比财务公司低，而且比财务公司更易于发行。此外，方案策划、信用评估等固定费用却不会同比增长，即财务公司发行债券的边际成本比银行高。 （四）实践经验不足，风险管理受挑战。在利率管制体制下，财务公司受到集团和金融政策双重保护，市场化操作很少，几乎没有利率预料之外波动的风险。然而，在利率市场化后，市场利率波动加速，财务公司存贷款利率变动不仅要跟随成员单位信贷需求和客户信用的变化而变化，还要跟随货币市场利率的变化而变化。财务公司在这方面缺乏相关实践经验，尚未建立起对利率变化进行科学预测、快速反应的体系，这都有可能给财务公司带来了利率风险管理的挑战 （五）业务功能不全，金融服务受挑战。利率市场化后，金融服务的竞争会更加激烈，成员单位对财务公司的服务要求会越来越高。大型商业银行能够依靠规模实力、完备的信息化系统、丰富的行业经验以及较高素质的专业人才，为成员单位提供多元化的金融产品服务、信息服务和市场交易服务等。而多数财务公司由于成立时间短，规模较小，信息化程度低，熟悉银行业务的专业人才较少，金融产品单一，加上集团管制和干预，人员大多缺乏竞争意识和服务意识。因此，强化对成员单位的服务，创新金融产品和金融工具，做好产融结合，适应集团整体经营发展将给财务公司提出更高要求。 二、带给财务公司的机遇 （一）做强存贷款业务。财务公司是集团公司内部的非银行金融机构，在掌握集团成员单位资源和业务信息上与商业银行相比具有一定的优势。加上集团行政干预，财务公司存款业务不会受太大影响。财务公司因规模小，层次少，对所属集团内企业十分熟悉，决定贷款利率的灵活性和效率要优于银行机构。另外，如果业务涉及到内部商业机密，外部金融机构再专业也无法取代。即便财务公司在对集团内成员单位发放贷款时做出较大的利率让步，导致利润大幅缩水，但从整个集团的发展来看是有益的。 （二）发力中间业务。利率市场化后，因财务公司利润水平下降，必然要求财务公司加快中间业务的发展，利用技术、信息、资金和信誉等方面优势，以中间人和代理人的身份替成员单位办理收付、咨询、见证、代理、担保、资产重组和其他委托事项，通过提供各类金融服务收取一定的费用，从中间业务中寻求新的盈利通道。目前大多数财务公司中间业务收益占比很低，大约只有2%，而商业银行约达到20-30%，财务公司在中间业务上的盈利发展空间很大。 （三）降低融资成本。利率市场化后，市场利率的变化将会更加频繁，集团下属企业融资难度加大。财务公司可以作为企业集团融资代理人，统一与多家银行进行谈判，甚至可将集团的融资需求打包批发给各家银行，将原本企业与银行之间多对多的谈判关系转化为面对财务公司这个单一代理人的谈判关系，大大减少中间环节，降低集团整体融资成本。 （四）探索金融创新。在内外夹击的经营环境中，追求大而全的经营模式对于