行业稳定增长,概念持续火热.PDFVIP

证券研究报告 2010-12-03 行业研究 /年度策略 计算机制造及服务 行业稳定增长，概念持续火热 增持/维持评级 计算机行业 2011 年投资策略 分析师 关海燕 今年上市公司增收不增利。前三季度，计算机应用行业的实现收入为 500.3 SAC 执业证书编号:S1000210010265 亿元，同比增长22.86%；净利润增长 5.59%达 39.1 亿元,低于去年 29.3% guanhy@ 的水平。投资收益的大幅下降和期间费用率的高速增长是利润增速低于收 入的主要原因。 联系人 明年行业收入增速或呈 V 字形，第一、第四季度增速较高，二、三季度 张熙 较低，全年增速维持在 30%。我们认为2011 年行业净利润的增长或快于 021 Zhangxi@ 收入，投资收益的改善和国家进一步加大的税收优惠政策是主要原因。 目前整个计算机应用板块的估值处于历史高位。我们认为，较高的估值包 含了市场对行业未来发展的预期，这种预期一方面体现在对上市公司未来 业绩高速增长的期待上，另一方面也体现在市场中层出不穷的新概念、新 业务、新模式（例如物联网、云计算、移动互联等）。如果明年宏观经济 依然纠结，新的支柱、新的发展方向依然未明的话，科技板块将继续承载 市场较高的预期，表现形式便是较高的市盈率水平。 计算机行业是个概念层出，话题涌现的行业，概念炒作的背后其实是人们 对于新技术革命——包括新技术、新模式、新市场的期待。今天距离上一 次技术革命——互联网的兴起已有十余年，不断完善的网络基础设施，不 断丰富的增值应用，不断创新的终端设备使得计算机行业显得活力十足， 新一代技术革命呼之欲出。我们选取了几个主要的热点，包括汽车联网、 移动互联网、数字城市和云计算，将其基本概念、市场规模、发展前景、 产业链以及对应的 A 股上市公司做了一个大致梳理，供投资者参考。 我们建议投资者可以采取核心+卫星的投资策略。我们把那些业绩增长稳 定，具备长期投资价值的细分行业龙头称为核心，核心类公司的估值较为 稳定，超额收益主要来自自身业绩的稳定增长，推荐的标的包括用友软件、 恒生电子和天源迪科。我们将这些涉及市场热点的主题类公司称之为卫