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第 62 期纪要-棉花的深度讨论 朝阳永续公司首推朝阳 50 指数 朝阳 50 指数是根据朝阳永续公司所筛选出的 50 个成份股基础上编制的指数。50 成分股皆来源于朝阳 永续所鉴定的精英投资者们提供的原始股票池，经过朝阳永续严肃科学的诊断流程，通过集合精英投资 者、卖方精英研究员和市场策略精英的智慧，重重筛选而成。自采集期 2010-7-5 至 2011-12-9 ，朝阳 50 指数累计收益率达到 35.84%，超额收益37.05% ，朝阳 50 平均指数累计收益率达到 23.02%，超额收益 24.23% 。 朝阳永续中国大额投资者家园网站/ 已于2010-9-6日向公众展示朝阳50指数 和朝阳 50 平均指数的历史表现（从朝阳 50 指数的采集期 2010-7-5 开始）。 联系电话： 86218034 邮件：serve@ 朝阳永续公司门户网站： 1 『会议记录』 聚会时间：2011 年12月7 日（周三）晚 7 点 聚会地点：世纪大道 1589 号长泰国际金融大厦 26 楼南华期货会所 聚会主题： 棉花的深度讨论 棉花价格在经过了过去两年的暴涨暴跌后，现在在国家托市收购的政策下开始趋于稳定，站 在现在这个时点，我们邀请您共同讨论明年的棉花是否有投资机会。 参会嘉宾： 廖冰（朝阳永续）、王林（向日葵投资）、张斌（国金证券）、冯强（易川投资）、陈永青（志晟 投资）、谭卓（华安证券）、蒋锴（艾方投资）、张巍（梵基投资）、朱亚伟（个人投资者）、肖峰（新 加坡奥兰）、叶欣（高和有色）、曾卫林（南华期货） 会议纪要： 观点一：a.棉花的下游生产企业订单情况比 2008 年还要差，欧美出口一般，内销情况差得超预期，国 内服装零售增速下降，需求不旺。明年国内消费，很多人抱有希望，但有两个因素制约我看 好:一是价格(虽然棉花价格下来，但商业地产价格在涨，劳动力成本在涨)，抑制了需求； 二是和宏观经济相关，百货、品牌商扩张过度,一旦经济放缓，必然收缩。因此明年上半年 差，下半年略好，能到什么程度不好预期。中国纺织服装业经历了之前二三十年的单边牛市， 现在的情况他们也没经历过，实业界很迷茫。 b.棉花明年可能会有反弹，但力度我认为不会很大，时间点有两个——2 月底 3 月初和 8 月下 旬，8 月下旬反弹幅度稍微大点。明年棉花期货没有像去年那样大的趋势。服装零售由于市 场对消费的狂热看好，公募基金可以拿，但一般的机构不用买这种，反倒是制造类企业经过 了深跌，安全性边际还高些。中国的纺织服装行业，制造类黄金周期已经过去，零售类还有 第二个黄金周期。对棉花、化纤的需求下降，波动幅度收窄。印度有点像 15 年前的中国， 如果印度有棉花期货，可以看看有没有介入机会。中国的需求量现在是个顶峰，1200 万吨 突破需要一定时间。每次棉花行情，价格推动很大是依赖于产业链资金。这轮价格可比的是 96-98 年，整个产业链资金损失惨重，恢复元气需要时间。 观点二：印度就别搞了，印度的货币贬得一塌糊涂。像纺织服装，A 股的上市公司在行业里有没有代表 性？库存高不高，净利润下滑厉害么？ 观点三：制造类有代表性，化纤更有代表性，棉花没有代表性(棉花上市公司算两个半，新农开发 (600359)(-0.33 , 0.33 ) 、新赛股份 (600540)(0.19 , 0.30 ) 是兵团企