上半农业板块走势回顾.docVIP

1、上半年农业板块走势回顾 1.1 农业板块走势 上半年（截止6月28日），农业板块涨幅为-11.58%；跑输沪深300指数9.82个百分点。分月度看，1月份农业板块跑输沪深300指数5.66%百分点，2月份跑赢沪深300指数6.15个百分点，3月农业板块涨幅跑输沪深300指数8.08个百分点，4月农业板块涨幅跑输沪深300指数2.01个百分点，,5月农业板块涨幅跑赢沪深300指数2.05个百分点，6月农业板块涨幅跑输沪深300指数0.90个百分点。 表1：1-6月农业板块跌幅比较 日期 农业(申万) 沪深300 2010-12-31 2470.21 3128.26 2011-6-28 2183.99 3041.73 绝对涨幅 -286.22 -86.53 相对涨幅 -11.58% -2.76% 资料来源：wind资讯 图1：1-6月农业板块与沪深300指数走势比较 资料来源： wind资讯 上半年农林牧渔板块出现了较大幅度的回调，跌幅为11.58%，沪深300下跌为2.76%。主要原因是进入2011年后，一是市场投资风格转变，中小盘股票估值水平下降，再就是部分上市公司业绩增速下滑（种业公司业绩低于预期），还有突发事件如海水养殖受日本核辐射的影响，使得农业板块跑输大盘。子行业中，去年涨幅大的种子、海水养殖大幅下挫，种子跌幅28.46%，海水养殖下跌16.69% 图2：1-6月行业指数涨跌幅比较 图3：1-6月子行业走势比较 资料来源： wind资讯、大通证券研发中心 1.2 影响板块走势的因素：农产品价格指数走势、天气因素，畜禽价格持续上涨，畜禽养殖行业景气向好 农产品价格及CPI走势向来是是市场中农业股的投资风向标。由于市场普遍预计CPI顶部出现在年中，从上半年行业走势看，市场农业股的题材炒作热情有所退却。 图4：农业指数与农产品价格高度相关 资料来源： wind资讯、大通证券研发中心 但是也不乏对天气等的炒作，2月农业股跑赢大盘的原因，就是受北方干旱天气，种植业受到炒作，但受制于种业股11年业绩低于市场预期，难有持续的表现。反倒是畜禽养殖行业受猪肉价格快速上升，企业盈利提升，行业景气度持续向好，使畜禽养殖行业表现明显好于行业指数。 图5：农产品批发价格指数 图6：菜篮子批发价格指数 资料来源： wind资讯、大通证券研发中心 重点公司的市场回顾。从市场表现看，我们年初重点推荐的公司圣农发展、海大集团跑赢行业指数，而海水养殖的东方海洋跑输行业指数；二季度，重点推荐的雏鹰农牧也跑赢行业指数。我们认为，主要原因是受益肉禽价格持续上涨，畜禽养殖行业盈利水平提升，景气度持续向好。 图7：1-6月重点公司与行业指数走势比较 资料来源： wind资讯、大通证券研发中心 2、粮食价格：10/11年全球供求并不宽松，继续处于高位，国内粮食在成本推升下预计价格保持温和上升 2.1 10/11年全球供求并不宽松 经合组织-粮农组织在《2011—2020农业展望》指出，粮食价格上行风险大于下行风险。未来10年世界粮价仍将高位运行，农产品市场价格波动也将持续。报告预测，2011-2020年全球农业产出年均增长率将从前10年的2.6%降到1.7%。谷物实际平均价格将比2001-2010年上涨20%。 粮食生产成本在上升，生产率提高在减速。能源成本及饲料成本都已大幅增加，水资源及土地资源压力，气候问题，叠加推高生产成本、库存减少、农业生产增长放缓等都是加大市场波动的因素。绝大部分粮食价格都不会显著下跌。预计2011年全球小麦价格不会下跌，玉米价格将维持高位并将显著波动，大米价格在高位回落后将相对稳定，大豆价格攀升并维持相对高位。 短期看，主要由于欧盟和美国极端气候等因素，近今年春季欧盟、美洲部分地区发生干旱，预计今年全球主要谷物产量不会明显增长，再加上库存水平偏低，粮食需求仍继续增长，全球主要农产品的库存消费比，看起来并不宽松，供求紧张局面依然存在，全球粮食价格不会明显下降。美国农业部6月报告预计11年去求小麦、大豆、玉米和大米的库存消费比分别为28.38%、25.23%、13.87%和21.56%，仍然处于低位。 图7：全球粮食库存消费比（%） 图8：中国粮食库存消费比（%） 资料来源：Wind资讯、大通证券研发中心 表2：全球四种主要农产品10/11年供需状况（单位：百万吨） 全球 玉米 大米 小麦 大豆 期初库存 143.45 93.87 198.29 59.31 产量 820.62 450.01 648.21 263.49 进口 91.04 29.58 125.42 92.03 国内消费 846.63 447.40 659.39 255.78 出口 90.64 31.49 126