上半原油市场回顾与展望.PDFVIP

商品与期货交易部 2013 年7 月31 日 星期三 金融市场研究报告 2013 年上半年原油市场回顾与展望 摘要 2013 年上半年国际油价在较窄区间内波动，反映了当前原油供求两端基 执笔： 本平衡。全球经济复苏态势缓慢使得Brent 原油走势偏弱，而WTI 原油在美 国石油产业复兴的过程中走势较强。 左其龙 全球原油需求连续 3 年温和增长，发达国家原油需求下滑是历史性的大 0213351 趋势，新兴市场国家的需求增量成为支撑全球原油消费的关键力量，中国宏 观经济是研究未来原油需求的关键线索。 全球原油供给稳定，供给格局出现变化。OPEC 虽然供应世界40%以上的 原油，但增产空间较小，中东局势须保持长时间稳定方可让目前产量受限的 本期复核： 国家释放潜力。北美地区原油产量井喷，石油开采领域的新技术革命正在改 变能源格局，美国和加拿大的页岩油、油砂产量增长情况是原油供给的关键 汪晓芳 线索。 021 世界原油库存仍处于历史较高位置，显示库存消化能力不高。特别是美 肖磊 国原油库存积压对WTI 价格形成压制，因此输油管道的运输能力对库存和油 价有重要影响。在贸易格局上，北美、西欧原油进口下降，中东-亚太贸易 021 线路成为石油运输的主线。 最后，结合WTI-Brent 价差和Brent 原油定价机制的研究，我们对两大 原油基准价做了预测：下半年，Brent 原油均价105 美元/桶，WTI 原油100 美元/桶，走势冬夏较强，秋季较弱。 请仔细阅读本报告末尾的风险提示 - 1 - 金融市场研究报告 目录 摘要- 1 - 一、原油价格走势回顾- 4 - 二、原油市场基本面分析- 5 - （一）需求：发达国家能源消费调整，发展中国家成为主要支撑...- 5 - （二）供给：对OPEC 依赖度下降，但产量的缓冲地带仍然薄弱- 8 - （三）库存：短期炼油开工率居高，库存传输和消化速度加快- 11 - （四）贸易：全球石油贸易的重心和方向转变- 14 - 三、下半年原油市场展望- 16 - （一）中国原油需求和北美原油产量是市场长期线索，短期关注季节性因 素- 16 - （二）Brent 和WTI - 17 - 图表 图 1 国际原油期货走势图（单位：美元/桶）- 5 - 图 2 世界原油需求与GDP 增速- 6 - 图 3 OECD 和非OECD 原油需求增长率- 6 - 图 4 主要非OECD 国家原油消费（单位：万桶/日）- 8 - 图 5 OPEC 和非OPEC 原油供给（单位：万桶/日）- 8 - 图 6 美国、加拿大原油产量（单位：万桶/日）- 9 - 图 7 巴肯地区原油产量和矿井数量- 10 - 图 8 美国5 大地区原油产量和炼油产能占比- 12 - 图 9 美国原油库存和炼油厂开工率- 13 - 图 10 世界主要地区原油进口量（单位：万桶/日）- 14 -