乳制品行业系列报告之一耐心等待机会.PDFVIP

行业研究 乳品 证券研究 报告 2015 年 12 月 14 日 报 行 乳品 告 业 深 乳制品行业系列报告之一 ：耐心等待机会 行业评级推荐 度 研 到来 评级变动首次评级 究 事项 证券分析师 乳制品消费是一个跌至谷底又浴火重生的行业，又是一个争议不断麻烦不 证券分析师：王莺 止的行业，而我们仍看好其未来的发展前景，原因有三，一是国际低价原 执业编号：S0360515100002 料奶长期稳定的供应，众多国家纷纷将中国看成其未来最大的目标市场； 邮箱：wangying@ 二是我国人口红利还将长期存在，这个红利既包括存量消费能力的释放， 也包括增量消费能力的拉动；三是乳制品消费市场并没有被逼到绝路，从 联系人：曹岩 行业的并购整合到品类的升级优化，龙头公司都具备持续而强大的竞争优 电话：010 势。 邮箱：caoyan@ 主要观点 推荐公司及评级 1.发达国家将长期提供廉价原料奶。由于地域、人口、技术管理等因素的 公司名称及代码 评级 差异，发达国家向发展中国家出口原料奶的格局将维持长期不变。全球经 济的疲软难以形成有效的需求拉动，而供应量的稳定提升将压制原料奶长 期维持在低位水平。 2. 国内乳业的最大利好因素仍然来自人口。我们梳理了美国和日本乳业消 费市场的发展历程，发现人口因素是推动或者制约乳业发展的最关键因素。 行业表现对比图(近 12 个月) 我国一方面受益于人均消费潜力特别是乡镇人口消费潜力的逐步释放，一 2014-12-09～2015-12-07 方面受益于二胎政策的增量消费能力的推动，乳业长期将维持高速增长。 97% 3.乳业发展需要内外兼修。液态奶在维持常温奶与巴氏奶稳定的消费格局 的背景下，结构优化和消费升级是市场长期的发展趋势，数量有限的进口 奶不会形成规模化冲击，乳业与外资的强强联合也削弱了这种冲击。奶粉 -3% 14-12 15-02 15-04 15-06 15-08 15-10 特别是婴幼儿配方奶粉市场的竞争环境正变得越来越规范，在重塑消费者 沪深300 食品加工制造 信心的阶段走国际化道路打造健康品牌的良好口碑是所有行业参与者的最 相关研究报告 佳战略 证监会审核华创证券