期权基础知识培训问题总结.pdfVIP

12 月28 日期权基础知识培训问题总结 魏滟欢 （以下资料为本人总结，请勿随意传阅） 一、备兑开仓 概念：在已持有标的物（ETF50）的情况下，卖出看涨期权。通过卖出看涨期权，获得权力 金补偿。同时，如果到期买方要求行权，也必须按合同规定卖出标的物。 备兑开仓最大收益：（选择行权）行权价+权利金-买标的物价格 如：在$98 情况下买入EBAY 股票，卖出EBAY 看涨期权行权价$100 ，权利金$3， 最大收益：100+3-98=5 缺点：最大收益已固定， 不论标的物上涨多高。 备兑开仓最大补偿：（不选择行权）如标的物下跌，获得的权利金可作为下跌补偿。 最大补偿：权利金$3 如：在$98 情况下买入EBAY 股票，卖出EBAY 看涨期权行权价$100 ，权利金$3，到期EBAY 股票$95 ，加上权利金$3，仍为$98 。 不能补偿点：标的物下跌超过权利金价格将不能补偿，而面临损失。 标的物上涨收益比较 情况一： 在$100 情况下买入EBAY 股票，现在股票涨到$110 个人判断：标的物价格不会再上涨，或者价格在$110 左右徘徊。 做法1：卖出$110 股票 做法2：卖出$110 看涨期权 收益率：（110-100）/100=10% 假设卖出一个月到期，行权价110，权利金$2.5 收益率：（110+2.5-100）/100=12.5% 收益率比较： 情况二: 判断错误，一个月后，标的物上涨迅速，并且超出最大收益，当标的物上涨超过112.5 时， 此策略将不能获得标的物飙涨带来的收益。 标的物下跌收益比较 情况一： 在$100 情况下买入EBAY 股票 做法1：一个月后卖出EBAY 股票 做法2：卖出$110 call 一个月到期，权利金$2.5 假设一个月后股票下跌至97.5 假设一个月后股票下跌至97.5 收益率：（97.5-100）/100= -2.5% 收益率：（97.5+2.5-100）/100= 0 收益率比较： 情况二： 股票再一个月后下跌低于97.5 元，此策略将不能补偿过多损失。 行权价的选择 行权价的选择要考虑两个问题：1.选择的行权价是否达到自己满意的价位（按这个价格卖出 手中标的物，持有人是否满意）。2.选择好行权价之后，标的物上涨超过最大收益的可能性 高不高。 选择平值行权价 当标的物已经过一段时间上涨，而投资者想在此时卖空标的物，平值期权值得考虑。一般选 择平值行权价，可以获得较多权利金。再卖出手中标的物，达到投资者卖空目的的同时，又 可获得权利金，增强收益。 选择虚值行权价 如果考率到今后标的物仍会继续上涨，卖出平值期权将会限制投资的收益空间。把行权价调 整在虚值的位置会提高备兑开仓最大收益。 举例： 如在$100 时买入EBAY 股票，EBAY 现价$110 。此时，卖出一个月到期行权价$110 的认购期 权，权利金$2.5 。此策略最大可能收益为$12.5(110+2.5-100)。 但考虑到EBAY 股价将继续上涨，并且超过112.5 的可能性很高。此时不妨选择虚值行权价。 如在$100 时买入EBAY 股票，EBAY 现价$110 。此时，卖出一个月到期行权价$115 的认购期 权，权利金$9.5 。策略最大可能收益为19.5。 选择实值行权价 实值期权的权利金，包括标的物现价和行权价的差价，以及时间价值。 例如： EBAY 现价$110,卖出一个月到期$100 认购期权，权利金为$11.5 。$10 是股票现价和行权价差 （110-100），$1.5 是时间价值。 那么何时会选择一个实值行权价呢？举个例子。如果投资者在持有标的物的情况下，担心标 的物将来的走势将会下滑，到时收益损失。但现在仍想持有标的物。可以考虑选择实值行权 价。 例如： 在$100 时买入EBAY 股票，EBAY 现价$110 。卖出二个月到期行权价$100 的认购期权，权利