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亚洲植物油研究报告2010

Initiate Coverage March 23, 2010 Thai Vegetable Oil Plc. Buy (Target Bt23.40) Initiate with BUY rating Impressive earnings growth and attractive yield Share data We initiate coverage on Thai Vegetable Oil (TVO) with a BUY rating based on projected recurring net profit growth of Reuters / Bloomberg TVO.BK/TVO TB 59.1%, 25.3%, and 11.3% for 2010-12F, respectively. In our Sector Food Drink view, the key reasons to invest are: a) 50% increase in Price (Bt) (22 Mar 10) 18.40 crushing capacity to come online at midyear; b) potential Paid-up Shares (m) 697.09 margin expansion due to uptrend in soybean and its derivative Par (Bt) 1.00 products; c) attractive dividend yield of 8.1%. Market cap (Bt bn / US$ m) 13/396 Foreign limit / actual (%) 49.00/3.09 New capacity ready to commence by midyear 52 week High / Low (Bt) 18.80/8.00 TVO is scheduled to increase its crushing capacity by 50% to Avg. daily T/O (shares 000) 2,165.67 6,000 TPD beginning in mid 2010. This additional soybean