农药中间体和医药中间体精细化工制造企业IPO风险分析201108.docVIP

农药和医药中间体精细化工制造企业IPO风险分析201108 一、 客户相对集中的风险 报告期内，公司产品销售主要集中于几家国际大型化工企业。2011 年1-6月、2010 年、2009 年、2008 年，来自前五大客户的销售收入占公司营业收入的比例分别为89.42%、93.09%、97.34%、95.71%，其中对杜邦公司的销售额占公司营业收入的比例分别为73.99%、71.25%、48.82%、50.58%。 自1990 年以来，世界农药、医药行业出现多起跨国公司兼并事件，全球农药、医药行业的集中度明显上升。跨国公司凭借其雄厚的资金实力及强大的研发基础逐步掌握了全球农药、医药产品的主流产业链，大部分高利润产品日趋集中于跨国公司。 公司自成立伊始就将融入全球农药、医药产业链作为长期发展目标，并根据自身各项实际资源因素确定了以杜邦公司作为公司战略客户、罗氏公司和梯瓦公司作为主要客户的战略发展目标。经过多年的努力，目前公司已从杜邦公司初级中间体供应商升级为高级中间体供应商，并形成事实上的战略合作关系；同时，公司与罗氏公司和梯瓦公司的业务合作也在不断扩大、深化。报告期内，公司上述战略目标和产品特征决定了公司目前客户以杜邦公司、罗氏公司和梯瓦公司三大跨国公司为主，存在客户相对集中的风险。 二、 环保风险 发行人主营业务为农药中间体、医药中间体的研究与开发、生产、销售，所处行业属于精细化工产品制造业，根据环发[2003]101 号文的相关规定，化工行业暂定为重污染行业，即发行人所属行业类型为重污染行业。 发行人自成立以来一直注重环境保护和治理工作，本着“发展生产与环境保护并重”的原则，按照绿色环保要求对生产进行全过程控制，推行清洁生产，充分回收利用“三废”，将“三废”减少到最低限度。公司通过了ISO14001 环境管理体系国际认证，建立了较为完善的环境保护管理体系，为进一步提升公司环境管理水平提供了组织和制度保障。 截至本招股说明书签署日，公司从未出现过重大环保事故，不存在因发生环境污染事件受到有权部门的行政处罚。目前公司已通过了上海市环保局和江苏省环保厅的上市环保核查，本次募集资金投资项目也获得了苏州市环保局的环境影响评价批复。 但是，公司仍存在由于不能达到环保要求或发生环保事故而被有关环境部门处罚进而对公司生产经营造成不利影响的风险。同时，随着国家对环保的要求越来越严格及社会对环境保护意识的不断增强，政府可能会颁布新的法律法规，提高环保标准，增加排污治理成本，从而导致公司生产经营成本提高，在一定程度上削弱公司的竞争力，影响收益水平。 三、 汇率风险 报告期内，发行人出口销售收入占比达到80%以上，公司出口业务主要以美元定价及结算，同时公司进口采购原材料占总物料采购的比例低于10%。如果公司以美元计价的产品价格不变，2011 年1-6 月、2010 年、2009 年、2008年，如汇率上升1.5%，影响净利润的金额分别为-95.62 万元、-185.02 万元、-156.63 万元、-91.27 万元，占当期净利润的比例分别为-4.49%、-4.66%、-6.06%、-7.21%；如汇率下降1.5%，影响净利润的金额分别为95.62 万元、185.02 万元、156.63 万元、91.27 万元，占当期净利润的比例分别为4.49%、4.66%、6.06%、7.21%。随着汇率的波动，公司的销售额以致净利润将会随之波动。汇率波动将会对公司的净利润产生一定的影响。 四、 出口退税政策变动的风险 报告期内，公司适用的出口退税方式分别为：发行人自营出口销售适用“免、抵、退”政策；上海雅本按贸易型企业进行增值税申报，其中自营出口销售适用“先征后退”方式。2011 年1-6 月、2010 年、2009 年、2008 年，公司因出口退税享受到税收优惠分别为10,000,363.40 元、14,241,760.94 元、12,719,020.54元、1,406,522.66 元，其中影响当期净利润的金额分别为8,500,308.89 元、12,105,496.80 元、10,811,167.46 元、1,054,892.00 元，占当期净利润的比例分别为39.95%、30.52%、41.82%、8.33%。若国家调整出口退税政策，调低本公司产品的出口退税率，公司的盈利水平将受到一定影响。 五、 实际控制人控制的风险 本次发行前，发行人实际控制人蔡彤、王惠丰、毛海峰、王卓颖、马立凡、汪新芽合计通过其控制的公司间接持有雅本化学44,954,893 股，占发行前总股本的66.11%。本次发行后，实际控制人仍通过其控制的公司间接持有发行人49.56%的股份比例。公司存在实际控制人利用其持股比例优势行使表决权，对公司经营决策加以控制，损害中小股东利益的风险。