期权定价理论[最牛员工激励理论].pptVIP

第三部分、期权定价理论 在财务决策中，重要的问题不在于了解期权的实际交易技能，而在于能够运用这一理论分析投资、筹资活动中所隐含的期权问题。 一、期权的基础知识 1.定义： 期权持有人具有在规定期限内的任何时间或期满日按双方约定的价格买进或卖出一定数量的标的物的权利；而期权立约人则负有卖出或买进一定数量标的物的义务 2、类型： （1）按期权所赋予的权利不同，可分为买权和卖权。 （2）按期权权利行使的时间不同，可分为欧式期权和美式期权。 （3）按期权交易的对象划分，可分为现货期权和期货期权 3、期权合约的内容： 期权标的物-—— 股票、带息证券、期货合同等 履约价格（保护限）——-协定价格、执行价格、交割价格、敲定价格 合约有效期限、到期日——三个月、六个月、九个月 期权费——（权利金、期权价格） 标准交易单位 —— 股票期权每份合同是10万美元;长期国库券期权每份合同是10万美元; 货币期权每份合同是12500英镑等 二、期权价值分析 1。损益分析 买进买权 卖出买权 A：购买者 B：出售者 （买权持有者） （买权立约者） 例：A从B手中买入一个买权--在三个月内以每股10元的执行价格买入康达公司股票10000股，期权费为2000元。每股期权费0.2元。假如在三个月内，康达公司的股票价格达到13元/股，A则行使买权，所得到的盈利为： （13-10）*10000-2000=28000（元） 显然，期权出售者B损失28000元。 假如在三个月内，康达公司的股票价格一直在10元/股以下，A则不会行使买权，损失为2000元，而B盈利2000元。 可见： （1）期权买入者及卖出者在权利和义务上是不对称的 （2）买进买权者损失有限，获利无限 （3）卖出买权者盈利有限，损失无限 （4）买进买权者和卖出买权者损益互补，存在“镜像效应”。 （5）以小搏大，有杠杆作用 设期权履约价格为K， 期权费为C， 标的物市场价格为St （1）当StK时，执行买权 StK+C,盈利：St-K-C, K St趋于无穷时，盈利无限 K+C St St=K+C,平衡 C KStK+C,损失，但是小于期权费， 损失为(K+C-St) （2）当时St≤K，不执行买权，损失为C,等于期权费。损失有限。 2、期权的价值构成 期权价值= 内涵价值C1 +时间价值C2 S-K （有价状态） 期权内涵价值(C1)= 0 （平价或无价） 时间价值（ C2 ）是指期权合约有效时间及其潜在风险与收益之间的关系。一般而言，期权合约剩余有效时间越长，其时间价值也就越大。因为有效时间越长，标的物的市场价格变动的可能性越大，因而购买合约者获利的潜力就越大。 时间价值与标的物市场价格之间的关系如图中斜线所示。 C2 C1 结论：当执行价格一定时，期权的价格（或市场价格）随股票价格的增加而增加 A点：股票价值为0，期权价值亦为0（期权未来一定不会兑现） B点：当股票价格很高时，期权价格接近股票价格减去执行价格的现值。如果股票价格足够高，则基本上一定能兑现 C点：股票价格正为等于执行价格。如果期权已经到期，马上兑现，那么期权是不值钱的。但如果期权到期日还有一段时间，股票的价格