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PAGE 1 PAGE 6 第二节金融市场 【本节考点】 金融市场效率及有效市场理论 金融市场7个子市场的定义及具体规定 【本节内容】 一、金融市场运行机理 资金在各市场参与者之间的转移过程就是金融市场运行的过程。 二、金融市场效率 金融市场效率，是指金融市场实现金融资源配置功能的程度。包含两方面的内容： （1）金融市场以最低交易成本为资金需求者提供金融资源的能力； （2）金融市场的资金需求者使用金融资源向社会提供有效产出的能力。 高效率的金融市场，能将社会有限的金融资源配置到效益最好的企业及行业，进而创造最大产出，实现社会效益的最大化。 （三）有效市场理论 芝加哥大学著名教授法码提出有效市场定义。即如果在一个证券市场上，价格完全反映了所有可获得（利用）的信息，每一种证券价格都永远等于其投资价值，那么就称这样的市场为有效市场。 根据信息对证券价格影响的不同程度，市场有效性分为弱型效率、半强型效率和强型效率。 市场有效性 具体含义 弱型效率 证券市场效率的最低程度，如果有关证券的历史资料（如价格、交易量等）对证券的价格变动没有任何影响，则市场达到弱型效率。 半强型效率 证券市场效率的中等程度，如果有关证券公开发表的资料（如公司对外公布的盈利报告等）对证券的价格变动没有任何影响，则市场达到半强型效率。 强型效率 证券市场效率的最高程度，如果有关证券的所有相关信息，包括公开发表的资料以及内幕信息对证券的价格变动没有任何影响，即证券价格充分、及时的反映了与证券有关的所有信息，则证券市场达到强型效率。 【例题14：2009年单选题】根据芝加哥大学教授法玛对有效市场的分类，如果公开发表的证券资料对证券的价格变动没有任何影响，则证券市场达到（）。 A．零效率B．弱型效率C．半强型效率D．强型效率 【答案】C 【例题15：2011年单选题】关于美国学者法玛的有效市场理论的说法，正确的是()。 A．如果有关证券公开发表的资料对其价格变动不产生任何影响，则证券市场达到半强型效率 B．如果有关证券的历史资料对其价格变动不产生任何影响，则证券市场达到强型效率 C．如果有关证券公开发表的资料对其价格变动产生影响，则证券市场达到弱型效率 D．如果有关证券的所有相关信息对其价格变动不产生任何影响，则证券市场达到半弱型效率 【答案】A （四）金融市场结构 金融市场是资金供给者和资金需求者通过各种金融工具相互融通资金的场所。包括所有的融资活动。 1、金融市场按照市场上交易的金融工具的期限长短，可以分为： 货币市场：功能是供应短期货币资金，主要解决短期内资金余缺的融通问题。 子市场包括：同业拆借市场、票据市场、短期债券市场 资本市场：功能是供应长期货币资金，主要解决投资方面的资金需要。 子市场包括：股票市场、长期债券市场、投资基金市场等 【注】外汇市场作为国际金融市场的重要组成部分，不能简单的归入货币市场或资本市场。 【例题16：2006年多选题】按市场工具划分，资本市场包括（）。 A票据市场B.股票市场C.长期债券市场D.投资基金市场E同业拆借市场 【答案】BCD 2、各子市场的含义及有关内容 子市场 含义 有关内容 同业 拆借 市场 金融机构之间以货币借贷方式进行短期资金融通活动的市场。在国际货币市场上比较典型和有代表性的同业拆借利率是伦敦银行同业拆借利率（LIBOR） 同业拆借资金主要用于弥补短期资金不足、票据清算的差额以及解决临时性的资金短缺需求。 由于同业拆借资金期限短、流动性高、利率敏感性强和交易方便，所以同业拆借市场成为货币市场的主要组成部分。商业银行通过同业拆借市场调剂头寸，中央银行通过同业拆借市场实施宏观调控。 票据 市场 以各种票据为媒体进行资金融通的市场。 1、按票据的种类，它可以划分为商业票据市场、银行承兑票据市场、银行大额可转让定期存单市场、短期以及融资性票据市场。 商业票据市场和银行承兑汇票市场是票据市场中最主要的两个子市场。 2、银行承兑汇票是银行信用与商业信用的结合。3、商业票据是一种短期无担保证券，是由发行人（一般为信誉高、实力雄厚的大公司）为了筹措短期资金或弥补资金缺口，在货币市场上向投资者发行并承诺在将来一定时期偿付的票据本息的凭证。商业票据是以企业间的直接信用作保证。 4、银行大额可转让定期存单是由商业银行和其他金融机构为了吸引存款而发行的一种不记名的存款凭证，它是认购人对银行提供的信用。特点是不记名；属于批发性质的金融工具、存单的金额由银行确定，一般都比较大；利率既可固定，也可浮动。 债券 市场 是发行和买卖债券的场所，它是一种直接融资的市场。即不通过银行等信用中介，资金的需求者和供给者直接进行融资的市场。既具有货币市场的属性，又具有资本市场的属性。 1.根据市场组织形式，债券市场可以分为场内交易市场和场外交易市场