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IPO新政下企业的股票发行与上市 2007 年4 月20 日 九鼎德盛投行总部 刘志伟 lordlier@  前言 被人们称之为IPO 新政的 《首次公开发行股票并上市管理办法》，自2006 年 5 月18 日实施 至今已近一年，这一政策对资本市场的影响力也已逐步显现。完善 IPO 管理是资本市场深化改革 的一个重要组成部分，是继股权分臵改革之后治理股票市场的又一重大举措。那么，IPO 新政对 企业发行股票会有什么样的影响呢？企业面对市场环境的改变，该如何应对呢？本文拟对这一问 题进行简单的讨论。  政策背景 IPO 新政是出台的一系列深化资本市场改革、完善市场经济建设的法律法规之一，也是市场 经济发展的必然产物。近几年伴着市场经济深化改革的增速，国家出台了一系列的法律法规，规 范和保护市场行为。这些政策法规主要有：  国务院关于推进资本市场改革开放和稳定发展的若干意见 （国九条）2004.1.31  关于上市公司股权分置改革试点有关问题的通知 2005.4.29  国务院国资委关于国有控股上市公司股权分置改革的指导意见 2005.6.17  中华人民共和国公司法 2005.10.27  中华人民共和国证券法 2005.10.27  首次公开发行股票并上市管理办法 2006.5.18 这些政策法规的先后出台，是市场经济深化改革的重大进步，也为证券市场的完善和发展提 供了保障。随着这些政策影响的逐渐显现，资本市场将会面临深刻的变化。企业的直接融资会越 来越多的取代从金融机构的间接融资。  企业公开发行股票应符合的条件 一、根据 《中华人民共和国证券法》的规定，公司公开发行新股，应当符合下列条件：  具备健全且运行良好的组织机构；  具有持续盈利能力，财务状况良好；  最近三年财务会计文件无虚假记载，无其他重大违法行为；  经国务院批准的国务院证券监督管理机构规定的其他条件。 二、《首次公开发行股票并上市管理办法》规定的条件  主体资格  发行人应当是依法设立且合法存续的股份有限公司。经国务院批准，有限责任公司在依 法变更为股份有限公司时，可以采取募集设立方式公开发行股票。  发行人自股份有限公司成立后，持续经营时间应当在3 年以上，但经国务院批准的除 外。有限责任公司按原账面净资产值折股整体变更为股份有限公司的，持续经营时间可 以从有限责任公司成立之日起计算。  发行人的注册资本已足额缴纳，发起人或者股东用作出资的资产的财产权转移手续已办 理完毕，发行人的主要资产不存在重大权属纠纷。  发行人的生产经营符合法律、行政法规和公司章程的规定，符合国家产业政策。  发行人最近3 年内主营业务和董事、高级管理人员没有发生重大变化，实际控制人没有 发生变更。  发行人的股权清晰，控股股东和受控股股东、实际控制人支配的股东持有的发行人股份 不存在重大权属纠纷。  独立性  发行人应当具有完整的业务体系和直接面向市场独立经营的能力。  发行人的资产完整。生产型企业应当具备与生产经营有关的生产系统、辅助生产系统和 配套设施，合法拥有与生产经营有关的土地、厂房、机器设备以及商标、专利、非专利 技术的所有权或者使用权，具有独立的原料采购和产品销售系统；非生产型企业应当具 备与经营有关的业务体系及相关资产。