钢铁行业废钢专題.pdf

证券研究报告 行业研究 / 2011 年 6 月 22 日 钢铁 钢铁行业废钢专题 中性 署名人：初学良 S0960210070009 0755 废钢需求巨大，替代铁矿石尚需时日 chuxueliang@ 废钢能够替代生铁作为炼钢的铁料来源。我国是世界第一大产钢国，铁矿石的供给 评级调整： 维持 和采购价格却严重受制于国外矿业巨头。因此，寻求充分、有效利用废钢资源替代铁矿 石是促进我国钢铁行业健康自主发展的必经之路。鉴于此，本专题将对废钢的应用和供 需做系统的梳理。 行业基本资料 上市公司家数 33 投资要点： 总市值（亿元） 6500 社会废钢将成为供给主要来源。废钢的两大来源中，自产废钢随着钢铁 占A 股比例（% ） 2.25 连铸工艺的发展，占比逐渐下滑。社会废钢随着国内钢铁积蓄量的增加， 平均市净率（倍） 1.44 将会成为废钢的主要来源。 电炉技术是未来炼钢工艺发展趋势。废钢主要应用于电炉炼钢。目前， 行业表现 世界电炉产钢占比 30%左右，我国近年来仅为 10%左右。电炉工艺相对 （% ） 1M 3M 6M 环保、节能，且能够生产转炉不能生产的高合金钢。废钢相对于生铁不 钢铁行业 -6.39 -7.25 2.26 具备足够的经济性导致电炉炼钢成本较高是制约电炉工艺发展的关键 上证综指 -7.42 -8.96 -7.24 因素。我们测算废钢相对生铁便宜364 元/吨时，电炉、转炉成本相当。 “十二五”期间供需缺口加大，之后将明显改善。中国目前吨钢废钢单 耗不足世界其他地区的一半，废钢需求空间巨大。“十二五”期间供给 紧缺加剧，吨钢废钢单耗将持续下跌，2015 年迎来拐点，“十三五”期 间供给将大幅增加。整体而言，废钢取代铁矿石尚需时日。 风险提示：废钢加工配送能力发展相对滞后。 主要公司盈利预测及投资评级 股票代码 公司名称 2009EPS 2010EPS 2011EPS 2012EPS 投资评级 相关报告 000778 新兴铸管 0.46 0.70 0.90 1.21 强烈推荐 600295 鄂尔多斯 0.38 0.81 1.02 1.38 强烈推荐 000629 攀钢钒钛 -0.27