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杉立期货燃料油月报（2008.4） 第一部分 行情回顾 原油走势：四月，NYMEX原油期货在100美元整理平台企稳，在EIA库存数据持续利好、供应忧虑等众多利多推动下，连创新高，创119.9美元新高，之后因美元走强、尼日利亚罢工结束等进入调整。 沪燃料油走势：国内燃料油相对新加坡燃料油走势偏弱，期现价差维持200元以上，沪油807合约更领先原油调整，月末收于4475元。 第二部分 基本面分析 一、原油市场 1、全球经济 美国4月非农就业人口减少2万人（预估为减少8万人），失业率为5.0%（预估为5.2%），由于优于预期，提升汽油等油品需求将增加的希望。JP摩根4月全球制造业采购经理人指数(PMI)降至50.3，为2003年6月来最低，3月时为50.7。美国经济周期研究所4月25日止当周领先指标(WLI) 为131.9，在过去四周略回升，但仍接近3月低点，明显处于衰退型下降趋势。 2、美国通货膨胀和美元贬值 美联储4月会议降息25个基点至2.0%，弃用上次声明中“经济成长下档风险犹存”的措词，并指出能源和其他商品价格上涨，暗示存在通膨忧虑，暗指可能是自去年9月开始的连续降息行动中的最后一次。但因对经济衰退的忧虑持续，美联储可能在之後仍将放宽货币政策，受路透调访的19家一级交易商对美联储何时结束降息周期意见不一。被问及是否美联储将结束降息周期时，八家表示是，10家表示否，反映美国经济成长前景不确定性很高。17家预期美联储在6月24-25日会议上将维持利率不变，两家预期降息一码。13家预计美联储在8月5日会议上还将维持利率不变，四家预计将降息。联邦基金利率年底预估中值为1.75%。有13家受访交易商表示，经济成长仍为美联储首要忧虑，没有交易商认为是通膨。 欧元区方面，在路透4月28-30日对83位分析师进行的调查中，所有受访者都预期ECB将在5月8日的月度政策会议上连续第11个月维持利率于4%不变，但他们预计经济增长疲弱将迫使欧洲央行(ECB)放松其反通膨的立场，今年下半年会降息两次，每次25个基点，令利率在12月前降至3.5%，不过，分析师已将降息时机延後，只有两位分析师预期在6月前会降息。 美元指数震荡走强，创3月初以来高点，周线MACD金叉并有底背离现象；月线MACD走平，RSI金叉，震荡筑底可能性较大，若美国经济数据再次疲软，可能二次探底，继续调整均线系统，阻力：74.5。美元的走强令油价承压。 3、供需 国际能源署（IEA）4月石油市场报告表示，全球石油日消费量将增长127万桶，增幅较之前的预期低46万桶，因美国和其它工业国家经济增长放缓。此次下调使得IEA对全球需求的预估更接近OPEC的预估，後者预测今年日需求量增长120万桶。 美国能源署 EIA在其月度石油供需报告中公布如下数据 (单位:百万桶/日) 全球石油需求 4月估值 3月估值 较前月变动 需求增长 去年同期 变动 实际数值 2008年Q2 85.66 86.08 -0.42 -0.18 84.47 2008年Q3 86.42 86.69 -0.27 -0.03 85.04 2008年 86.58 87.04 -0.46 -0.10 -- 美国石油需求 4月估值 3月估值 较前月变动 需求增长 去年同期 变动 实际数值 2008年Q2 20.57 20.67 -0.10 -0.10 20.65 2008年Q3 20.81 20.85 -0.04 -0.04 20.70 2008年 20.61 20.74 -0.13 -0.13 – EIA表示，2008年OPEC成员国日产量预计为3,205万桶，较3月时的预估值减少50万桶；EIA将对非OPEC地区今年石油日产量预估从3月的4,989万桶下调至4,983万桶；EIA将对非OPEC地区的2008年日产量增幅再度下调10万桶，预计日产量较2007年增加60万桶。 EIA表示，美国今夏汽油价格将创下月度高点，6月将创下略高于每加仑3.60美元的峰值，在夏季驾车出行季节，汽油平均零售价格将为每加仑3.54美元，较上年高出0.61美元，故今年驾车出行季节汽油日需求量料减少3.6万桶或0.4%至940.4万桶，为1991年以来出现的首个夏季需求减少。 咨询机构Oil Movements周四表示，截至5月17日的四周内，OPEC-11国成员每日石油日出口将温和增加6万桶至2,462万桶，为预期中的季节性增长。 4、库存 EIA公布的美国汽油库存连续七周下降，是支撑原油上涨至接近120美元水平的重要因素之一