支付业务深度报告.pdfVIP

支付业务深度研究 投资要点：  支付是社会经济活动中货币债权转移的过程，支付体系包括支付服务组织、 支付工具、支付系统和支付结算监督管理。我国的支付服务组织以人民银行 为核心，以银行业金融机构为主体，以支付清算组织为补充。支付系统以中 国国家现代化支付系统为核心，银行卡等支付系统是重要组成部分。现金是 最广泛使用的支付工具。银行卡是个人最广泛使用的非现金支付工具，交易 笔数占比高达95%。2011 年支付牌照发放以后，第三方支付产业进入快速发 展阶段。  支付系统逐步完善。中国国家现代化支付系统第一代系统从 2002 年开始投 入试运行；第二代系统从2010 开始上线，2013 年全部上线。中国银联是中 国银行卡联合组织，于 2002 年成立。银联的第一代银行卡跨行清算交易系 统于2004 年投入使用，第二代系统于2010 年投入使用。中国最早的第三方 支付公司出现于 1999 年；支付宝成立于2004 年，财付通成立于2005 年， 它们基于淘宝和腾讯游戏等电子商务支付场景，发展迅速。2014 年1 季度， 第三方支付机构占个人电子支付笔数90%以上。  不同支付方式的盈利模式各不相同。银行卡收单市场以线下收单为主，银行 和银联商务占比达 73%。线下收单业务的收入来自银行卡刷卡手续费分成， 费率由发改委决定。网络支付的线上收单市场则是一个自由市场，收单机构 决定收入分配模式，第三方支付机构占主导。以支付宝为例，它分别与各家 商业银行谈判如何分配它向商户收取的支付服务费。大型网络支付企业还可 以获得备付金的存款利息。在刷卡手续费和备付金的存款利息之外，预付卡 还可以获得死卡的沉淀存款。估算 2013 年收单市场（包括线上、线下和移 动）所对应的服务费收入约 258 亿元，银联转接收入为 74 亿元，发卡行发 卡手续费收入为580 亿元。  支付的模式之争。传统金融机构对支付的认识通常着眼于业务本身，互联网 公司视支付工具为打造商业生态环境的工具。互联网公司跨界从事支付业 务，进入到传统产业的势力范围时会遇到强烈抵抗。跨界需要融合资本或者 尊重分工。  移动支付是创新热土。我们从近场/远程和线下/线上两个维度描述一项移动 支付创新。在应用场景上，近场支付是移动支付的创新重点；在商业模式上， 互联网公司往往试图将线上模式应用于线下场景。但动摇线下银行卡收单的 利益分配格局的方式阻力重重。NFC 有望成为近场移动小额支付主流技术。  支付产业的投资机会。银行卡产业链仍有发展空间。进一步完善银行卡受理 环境有利于机具生产和银行卡收单的企业。现金反假导致清分设备需求旺 盛。票据受理自助化符合银行网点转型方向。NFC 产业链长，机会多。网络 支付跨界革命，消费者受益多，产业链受益少。支付工具创新有助于重塑银 行零售业务竞争格局。商业银行依托线上生态圈打造公司业务核心竞争力。 2014 年07 月 支付业务深度研究 摘要 2000 年之后中国的支付行业进入繁荣阶段。中国人民银行的中国国家现代化支付系统（CNAPS）是我 国支付系统的核心，其第一代和第二代系统分别于2002 年和2010 年开始上线运行。2002 年中国银联成立， 其第一代和第二代银行卡跨行清算交易系统分别与2004 年和2010 年投入运行。1999 年中国第一个第三方 支付平台首信易支付投入运行；2004 年支付宝成立，2005 年财付