海泰担保代偿能力存疑.pdfVIP

特别评论 海泰担保代偿能力存疑, 投资人需有效识别担保公司信用风险 观点简述： 2014 年1 月，“12 津天联”私募债券的发行人天津市天联滨 海复合材料有限公司（下称“天津复材”）丧失付息能力，在天 津海泰投资担保有限责任公司（以下简称“海泰担保”）代偿当 期利息的背景下，目前投资人已经执行了债券回售权，即 2014 年7 月28 日债券需提前到期还本付息，而海泰担保通过非正式 渠道向“12 津天联”的债券持有人表示很可能不能履行担保义 务，使得债券面临兑付危机。 从财务角度看海泰担保表示无法履行担保代偿义务，主要是 由于其陷入了财务困境。由于2013 年海泰担保出现了较大规模 代偿，是其利润水平大幅下滑乃至出现亏损，导致其资本金较 2012 年减小了1.74 亿元，降幅达到29.39%，加之其在保余额规 模偏高，资本充足性出现不足；此外，由于海泰担保涉案情况较 多，法院冻结其货币资金规模较大，是其资产流动性下滑明显， 也直接导致了海泰担保代偿能力的降低。 担保公司的盈利性、资本充足性和流动性都是反映其风险控 制和代偿能力的重要方面，投资人应逐步弱化政策性担保公司政 府隐性支持的惯性思维，关注对担保公司自身的代偿能力的评 估，加强对担保公司风险识别能力，以有效识别担保债券潜在违 约风险。 共5 页，第1 页 特别评论 “12 津天联”私募债券面临本息违约可能 “12 津天联”债是由天津市天联滨海复合材料有限公司（下称“天津复材”）于2013 年 1 月29 日在交易所市场上发行的两年期私募债券。债券为每半年付息一次，到期一次还本，最后一期利息 随本金的兑付一起支付，而该债券包含投资者回售选择权，投资者自发行之日起第 18 个月末 （即 2014 年7 月28 日）有权选择在回售登记期内将所持的全部或部分债券按面值回售给发行人，或选 择继续持有。此外，该由天津海泰投资担保有限责任公司（以下简称“海泰担保”）承担不可撤销连 带担保责任。 由于天联复材对其母公司天津滨海天联集团有限公司（以下简称“天联集团”）负有大量无限连 带担保责任，因此由于天联集团深陷债务危机导致天联复材因承担了相应担保负债导致经营难以为 继。受此影响，2014 年1 月，天联复材对“12 津天联”债已基本上丧失了付息能力，后经天津市相 关部门的协调由海泰担保强制执行付息。由于已经出现了违约的预兆，使得投资者已执行回售权， 这意味着原本发行期限为两年的“12 津天联”债将在2014 年7 月28 日到期，若发行人无力支付相 应本息，只能依靠海泰担保进行代偿，在以往的中小企业债券违约事件中，担保公司都充当了最终 偿债人的角色，使得债券能够如约偿付，但此次事件中海泰担保已经通过非正式渠道向“12 津天联” 的债券持有人表示很可能不能履行担保义务，使得该事件可能演变为中小企业私募债违约。 完善的风险管控能力担保公司持续稳定经营的关键因素，海泰担保于2013 年出现较大规模代偿，并