电子行业深度研究小米定位年轻人引爆物联网.pdfVIP

HeaderTable_User 810267106 849307396 1013244114 HeaderTable_Industry 看好 investRatingChange.sa 173833581 me 小米：定位年轻人，引爆物联网 报告起因  近期小米完成第五轮融资，估值450 亿美元。小米 2014 年手机销量 6112 万部，较2013 年增长227% ；含税销售额743 亿元，较2013 年增长135%。 小米将在1 月15 日发布下一代旗舰手机等新产品。  部分投资者认为小米缺乏创新能力，不具有持续发展的潜力。我们认为，创 新不一定体现在技术层面，小米在营销战略和生态圈建设等方面都有很大的 创新性，有望借助对中国互联网的深刻理解，成为苹果、谷歌之外的又一大 科技生态系统。 投资要点  小米在营销战略积极创新：小米定位于中国的年轻用户，网上虚拟消费意愿 强的“互联网的原住民“用户群体保持小米产品的极高上网活跃度，也让小 米成为少数能够持续收费的手机公司。MIUI 用户ARPU 值仅为苹果的 1/8， 但有望随着小米年轻的用户群体消费能力的提升而提高。小米也针对年轻用 深 户采取相应的营销方式，为他们找到价值观定位。官网销售7 成以上的产品， 度 扁平渠道利于节省渠道费用、免去渠道存货和掌控产品价格。小米重构了手 报 机产品生命周期的整个流程，用预售方式创造盈利空间。 告  小米布局平台硬件、MIUI 及移动互联网，投资生态圈：小米自身布局手机、 电视和路由器三大平台型硬件，掌握可穿戴和智能家居的生态圈核心。MIUI 构建类似于iOS 的封闭系统，并有应用商店等移动互联网服务。MIUI 提供中 国市场需求的功能，更胜于美国人需求的苹果iOS。MIUI 用户数已达到苹果 的 1/6，小米应用商店累积下载量增长速度已接近苹果。小米计划5 年内以 50 亿美元投资 100 家智能硬件公司，用小米模式复制 100 家小米。我们相 信这100 家小米中将成长出若干个新型智能硬件的巨头。新型智能硬件与小 米三大平台型硬件形成互补，增强用户粘性、构建小米物联网生态圈。  三种类型的公司有望从小米模式中受益：1）现有小米供应商：虽然短期未必 能够取得超额利润，但小米出货的高增长给相关公司带来高增长的契机，这 对于公司整体分摊固定成本有很大的好处，并将落实到未来的业绩中。2 ）小 米将引爆可穿戴、智能家居、车联网等新型智能硬件市场，从而受益新型智 能硬件的核心元器件供应商。3 ）小米模式将带来硬件估值方法的变化。小米 自身及华米等估值神话让用户基数与潜在ARPU 值比短期利润更为重要，采 用硬件、软件和数据一体化商业模式的公司将享受高估值。此外，小米在智 能硬件行业的不断投资有望让投资者持续在A 股市场寻找相关映射，从而给 智能硬件行业持续带来股价上涨的催化剂。 投资建议与投资标的 【  建议重点关注小米产业链长盈精密、欧菲光等，新型硬件元器件供应商立讯 行 业 精密、环旭电子、长信科技等，以及东软载波、海康威视、英唐智控、安居 · 宝等硬件、软件和数据一体化商业模式的公司。 证 券 风险提示 研 究 小米专利风险；小米新型智能硬件进展不达预期风险。 报 告 】 目录 1 最新估值450 亿美元，业绩持续增长4