关于H股四季度观点的12个问题：是否布局复苏.pdfVIP

投资策略报告 2012 年10 月17 日 H 股市场 研究部 1 常宇亮 ，CFA 刘刚 分析员，SAC 执业证书编号：S0080511030016 分析员，SAC 执业证书编号：S0080512030003 是否布局复苏？ yuliang.chang@ kevin.liu@ 关于H 股四季度观点的 12个问题 ► 上周我们与香港投资者会面沟通我们对四季度H 股市场的乐观看法。总体而言，自我们在9 月10 日的报告中建议 投资者“享受政策驱动反弹”，并在9 月14 日发布的报告中预计“QE3 助力H 股估值扩张”以来，投资者情绪较9 月初有了明显改善。考虑到我们预期中的全球资金流入和2013 年国内经济温和复苏（见我们发布于9 月23 日的报 告“布局复苏：2012 年四季度H 股投资策略”），不少投资者同意我们看好H 股市场四季度上涨的看法，但仍有部 份投资者对国内经济和企业部门的内在动力持保留态度。同时，我们也认同投资者对即将到来的美国大选、财政悬 崖以及欧洲相关动向的担忧。 ► 往前看，我们维持对 H 股的乐观看法，并重申恒生国企指数（HSCEI ）年底达到11,000 点的目标点位预测。板块 方面，我们继续建议投资者超配内需周期股，包括投资相关（水泥和资本品）和消费相关（汽车和家电）行业，以 及部分金融股包括房地产、保险和证券，以从潜在的市场上涨中获利；而由于在相对跑赢之后估值缺乏吸引力，我 们建议低配防御性板块，包括电信、日常消费品、电力以及医疗保健。 ► 我们将会中经常提及的问题和我们的最新观点以问答的形式阐述如下 wwwww1 1．推动H 股四季度上涨的驱动因素是什么？…………………………………………………………………………………. 2 2．此轮经济复苏将是怎样的情形？主要动力来自哪里？……..…………………………………………………….………… 2 3．所以还是靠固定资产投资，可资金从何而来？……………………………………………………………………………. 2 4．你是说四季度国内流动性将改善？………………………………………………………………………………………… 4 5．应该关注哪些迹象来判断此次复苏将更为强劲？………………………………………………………………………… 4 6．难道我们不应该担心国内通胀吗？………………………………………………………………………………………… 5 7．明年盈利增长情况如何？…………………………………………………………………………………………………… 5 8．盈利增速回升？我记得最近的趋势不是还在继续放缓吗？……………………………………………………………… 6 9．目前的估值反映了哪些因素？………………………………………………………………………………………… 6 10．可我们需要催化剂才能启动估值扩张，不是吗？………………………………………………………………………… 7 11．应当配置哪些板块？个股建议？…………………………………………………………………………………………… 8 12．你刚说的这些乐观前景存在哪些风险因素？………………………………………………………