便利店系列专题小而美迎发展良机加盟制促成长加速.pdfVIP

•研究报告• 零售业行业 便利店系列专题： “小而美”迎发展良机，“加盟制”促成长加速 报告要点 不考虑电商化，便利店自身具备极强成长速度和盈利能力 便利店是一个极度依赖门店规模、后台信息系统、物流配送体系的业态，因而 行业成熟时集中度偏高，截止 2013 年日本便利店业态占社零比重达 7%以上， 便利店数量超过 5 万家，前三甲市占率达 70%。分析便利店营运模式，轻资产 管理输出与全产业链自有商品，成为其迅速成长并获取高额盈利能力的两大要 素，日本便利店龙头企业加盟门店占比达到 95%以上，7-11 自制商品销售额占 比达 30%。在强劲的后台系统、灵活的加盟模式以及差异化自有商品基础之上， 平均 110 平米，2800 个 SKU 的便利店，实现单店来客数 900+人/ 日，坪效近 10 万/平米，30%以上毛利率，3%以上净利润率的傲人业绩。 国内便利店市场有成倍提升空间，二线城市迎发展良机 据统计国内 26 个重点城市单个便利店辐射人数为 1.2 万人，同期日本和台湾 这一数值约 2500 人，除广东、上海两地便利店密度较高外，普遍二线城市便 利店市场仍处在起步和初期成长阶段，以湖北为例，以一个便利店辐射 4400 人作为测算标准，湖北有 1.2 万家便利店容量，而目前湖北成规模便利店仅千 余家。国内大多数二线城市人均 GDP 已跨过便利店发展基础水平，在居民购 买力升级、购物时间敏感驱动下，便利店市场有望在二线城市迎来发展良机。 直营转加盟或为趋势，自制商品以及信息系统为根本软实力 国内目前便利店每日客流 400+人，坪效仅超过 2 万/平米，单店经营效率、集 客能力及创收水平均存较大提升空间，同时，便利店市场呈区域割据状态，集 中度偏低，直营占比 40%以上，且直营模式为主的便利店经营效率优于加盟为 主的。我们认为，处于起步阶段的国内便利店企业，尚未形成较强品牌效应和 成熟后台信息系统，管理输出效果具有极强的不可控因素，加盟效果较为有限。 参考日本便利店发展趋势，强后台，轻前台的扩张原则贯穿始终，系统管理输 出，物业+人员资源输入式的加盟模式有望加速国内便利店市场快速成长。  投资建议：中百集团 重点推荐；红旗连锁 谨慎推荐 网点数量是挑选便利店企业的要素之一，与市场侧重 O2O 价值不同的是，我 们关注企业从业经验，门店客流、坪效及盈利能力。中百便民 （中百集团旗下）、 红旗连锁，均有近 15 年经营历史，目前业务毛利率为 23-25%、净利率 3-4% ， 坪效 1-1.5 万。在行业快速发展趋势下，优秀的先行者具备管理输出的经验和 基础，考虑到估值因素，给予中百集团，推荐评级，红旗连锁，谨慎推荐评级。 1 / 30 行业研究(深度报告) 目录 前言： 5  他山之石：日本便利店市场，小体量中有大世界 7  消费习惯渐变，行业顺势而起 7  行业集中度高，小体量高效率 8  模式分析：重后台轻前台，加盟+ 自营商品助成长 10  基础运营——信息物流完备，单品产出极高 10  盈利能力——突出自有商品，差异化聚客流 14  外延增长——加盟模式扩张，标准管理输出 15  前瞻探讨：品类和业态演变中，谋求客流新增量 18  多业态新品类，生鲜类成新宠 18  拥抱移动互联，自提空间巨大 19  指引国内：发展时机渐成熟，加盟模式或为趋势 21  即时需求凸显，发展时机渐佳 21