区块链技术再成焦点规模化场景依然有待验证.pdfVIP

2017 年 1 月 10 日 证券研究报告 创新技术与企业服务研究中心 计算机行业研究 增持 (维持评级) 行业点评 钱路丰 潘宁河 蒲梦洁 分析师 SAC 执业编号：S1130517060003 联系人 联系人 qianlufeng@ panninghe@ pumengjie@ 区块链技术再成焦点，规模化场景依然有待验证 事件  迅雷(XNET)、中网载线(CNET)、柯达(Kodak)等公司纷纷宣布布局区块链技术，相关公司股价均在事件公告后 出现大幅上涨。区块链再次回归资本市场焦点。 评论  作为数字货币的区块链产品面临监管风险：区块链(BlockChain)是以去中心化和去信任的方式通过多方参与维 护的一个可靠数据库技术方案，是一种全民参与的竞争性记账方式。作为一种数字货币，比特币是历史上第一 个基于区块链的应用，实现了安全、隐秘、不依赖中央银行或金融机构的虚拟货币。尽管比特币价格在波动中 大幅上涨，但如果只是单纯作为传统货币的替代形式，以数字货币为代表的区块链技术产品势必面临更加严厉 的监管。中国监管层已采取叫停ICO、关闭比特币交易平台等严厉措施。  不只是数字货币，区块链技术正在渗入更多创新领域。随着区块链技术的不断发展，其应用已从 1.0 版本的数 字货币，进入了 2.0 版本的各领域“区块链+”应用场景。在最近一年内，各大互联网公司均通过自身的业务场 景优势，推进各自的“区块链+”应用。这其中包括阿里推出的 “区块链+存证应用”、京东推出的 “区块链+防 伪应用”、小米推出的 “区块链+数字营销应用”等。  通过区块链技术助力自身原有业务，是当前落地最快的模式。我们认为，当前大多数区块链应用技术都处于初 期实验阶段，很难在较短的时间内产生盈利。但是，不少公司借助区块链技术，和自身的用户会员体系相结 合，从而助力原有业务加入新的增长点，这是我们较为看好的落地最快的模式。例如：奇虎 360 公司推出 360 共享云计划，鼓励用户积极分享网络带宽闲置资源；柯达公司与媒体组织 WENN Digital 合作，利用区块链为 摄影师创建一个加密的所有权数字账簿。这些应用本身没有参与虚拟货币的交易，但一定程度上提升了用户参 与原有增值业务的意愿。 投资建议  区块链技术尚处于初期萌芽阶段，暂没有较为明确的盈利模式出现。对于单纯以数字货币的投机炒作为基础的 区块链布局公司，我们建议谨慎对待。而对于有真实场景支撑，其区块链技术布局能直接利好原有业务发展的 公司，我们建议保持积极关注，如恒生电子(600570.SH)、浙大网新(600791.SH)、赢时胜(300377.SZ)等。 风险提示  （1）区块链技术推进不达预期。区块链技术作为新生事物，尚未经历大规模交易、大容量存储、恶意攻击等 极端技术条件测试，有技术上出现发展瓶颈的风险；（2）相关监管严厉程度超于预期。数字货币作为当前最基 本的区块链技术载体，其炒作行为正面临更为严厉的监管。其交易流动性的下降将直接影响区块链技术的认可 度。（3）区块链技术被新技术淘汰。作为实现去中心化目的的手段，区块链技术只是当前一种较优的选择。未 来有可能出现新的技术进步淘汰区块链技术。 - 1 - 敬请参阅最后一页特别声明 用使司公限有理管金基银瑞投国供仅告报此 此报告仅供国投瑞银基金管理有限公司使用 行业点评 一、作为数字货币的区块链产品面临监管风险 区块链早期应用的主要形式是数字货币  去中心化是区块链技术的设计初衷。区块链(BlockChain)是以去中心化和去信任的方式通过多方参与维护的一 个可靠数据库技术方案，