3月草根调研：宏观经济外热内冷，中观需求开始复苏.pdfVIP

行业研究 草根调研 证券研究 报告 2018 年 04 月 03 日 行 草根调研 业 深 度 3 月草根调研：宏观经济外热内冷，中观需 研 究 报 求开始复苏 告 前言： 华创证券研究所 华创草根调研，基于行业第一手的草根信息进行汇总和整理，主要聚焦三大 本报告由华创证券研究所宏观、银行、房地产、 链条：宏观银行金融链条；周期品链条；消费品链条。我们将中观行业串点 汽车、机械、钢铁煤炭、纺服、化工、食品饮料、 商贸零售、交运组合作撰写，相关人员名单详见 为线，让您第一时间了解到各行业最真实的表现，旨在通过这些信息为您预 报告尾页。 见行业方向，提供全行业的投资方向指导。每月月初发布市场最前沿草根调 研报告。 主要观点 3 月开工的延迟使得微观调研的重要性凸显。市场情绪也因此由年初金融地产 带动下对经济的异常乐观，在钢铁库存去化缓慢等的影响下转向对经济前景 偏悲观的预期，据我们的草根调研结果，真实需求并未严重下滑，只是释放 速度显著放缓。 随着旺季开工的推进，工程机械、钢铁、水泥等上游的表现明显修复，预计 会对市场偏悲观的预期有所矫正。但信贷额度的紧张以及非标清理的推进指 向金融条件趋近，地产供需关系紧张，严控供给下地产加库存难有起色。消 费仍是亮点，汽车销售回暖，百货景气向上。 各调研行业景气度变化： 调研行业 宏观 银行 房地产 汽车 水泥 景气度变化 — — + + + 调研行业 机械 钢铁 煤炭 纺织服装 化工 景气度变化 + + — + + 调研行业 白酒消费 非白酒消费 零售 快递 景气度变化 — + + — 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009 ）1210 号 未经许可，禁止转载 草根调研报告 目 录 一、宏观：宏观经济外热内冷，换届基建热难现 7 （一）总量平稳：实际GDP 维持高增，名义GDP 明显回落 7 （二）区域分化：外贸大省经济表现较为亮眼 7 （三）地方KPI 从速度加快向高质量发展转型，换届基建热难现 7 二、银行：中小银行贷款额度告急，非标清理使之雪上加霜 8 （一）中小银行现贷款额度紧张问题，大行压力相对较小 8 （二）非标清理力度预期存分歧，中小银行处境或将雪上加霜 8 三、房地产：库存问题仍很突出，城市间周期错位明显，行业更趋稳定格局下龙头表现亮眼 8 （一）供给端：库存问题仍很突出，土地供给连续多年缩量，销售供给比持续低位，供需紧张关系加剧 8 （二）需求端：18 年开年少数城市需求出现分化，但分化区域有限、程度较轻，供需关系偏紧趋势不改 9 （三）新格局下城市间周期明显错位，叠加货币周期淡化，库存周期延长，行业将呈现长期稳定状态 9 （四）在城市周期错位、行业总量稳定格局下龙头表现亮眼，基于土储集中度提升，未来龙头仍将强者恒强10 四、汽车：市场观望情绪减弱，销量稳中有升11 （一）合资一线品牌人气回暖11 （二）合资/ 自主二三线品牌压力较大11 五、水泥：需求启动慢于往年，4 月价格可能前高后低 12 （一）需求修复慢于