2014重庆水务集团股份有限公司公司债券跟踪评级报告.PDF

穆迪投资者服务公司成员穆迪投资者服务公司成员 2014 年度重庆水务集团股份有限公司公司债券跟踪评级报告 受评主体 重庆水务集团股份有限公司 基本观点 存续债券列表 中诚信国际维持重庆水务集团股份有限公司（以下简称 本次债 上次债 “重庆水务”或“公司”）“05 渝水务债”信用等级为 AAA 。 发行规模 债券简称 （亿元） 存续期 项信用 项信用 中诚信国际肯定了公司在重庆地区的业务优势、很强的 等级 等级 盈利能力以及较低的负债水平等优势；中诚信国际也关注到 2005-4-26~ 05 渝水务债 17 2015-4-26 AAA AAA 公司可能存在的污水处理结算价格下调风险以及汇率波动 注：05 渝水务债由中国农业银行担保 风险等因素对公司的影响。中诚信国际同时考虑到中国农业 银行提供的全额无条件不可撤销连带责任保证担保对本期 概况数据 债券还本付息的保障作用。 重庆水务（合并口径） 2011 2012 2013 2014.3 总资产（亿元） 173.90 179.37 198.82 208.41 优 势 所有者权益（亿元） 115.95 123.98 130.38 133.28 总负债（亿元） 57.94 55.39 68.44 75.13 显著的区位优势和持续提升的运营实力。公司的供排 总债务（亿元） 37.06 35.43 48.43 48.12 水业务在重庆市主城区市场占有率较高，如将合营及 营业总收入（亿元） 37.75 39.69 40.00 10.27 联营公司包括在内，垄断优势显著。在建水厂计划年 EBIT （亿元） 17.35 19.82 20.99 — 内投产，供水能力增加 20 万立方米/ 日；已投产水厂 EBITDA （亿元） 22.55 25.22 26.58 — 后续项目随着重庆市市政工程及管网项目的建设推 经营活动净现金（亿元） 19.11 19.82 22.73 6.71 进，产能也将逐步释放，公司供水量将进一步提升。 营业毛利率（% ） 46.77 47.53 50.27 43.76 公司拥有较强的盈利能力。公司供排水业务区域垄断 EBITDA/营业总收入（% ） 59.73 63.56 66.45 — 优势明显，业务平稳发展，利润稳定增长，整体盈利 总资产收益率（% ） 10.26 11.15 11.10 — 能力较强。同时，重庆市将推行阶梯水价，工商企业 资产负债率（% ） 33.32 30.88 34.42 36.05 水价，尤其是二、三档水价的提升将使得公司盈利能 总资本化比率（% ） 24.22 22.23 27.09 26.53 力进一步增强。 总债务/EBITDA （X ） 1.64 1.40 1.82 — 较低的负债水平。公司资产负债率维持在较低水平， EBITDA 利息倍数（X ） 19.97 19.04 14.74 — 货币资金充裕，且截至 2013 年末公司尚有一定未使用 中国农业银行 2011 2012 2013