可交换债券及其在限售股解禁中的运用.PDF

2008/08/21 金融工程 专题研究报告 可交换债券 及其在限售股解禁中的运用 相关研究 《可交换债券简析》 可交换债券是一种复合型衍生债券，可交换债券的投资人可在约定的期限 发表日期（2006/04/14 ） 之后，将债券按比率转换为股票，转换标的为发行公司所持有的其它公司 《可交换债券、短期融资券对股价的 之股票。可交换债券一般发生在母公司与控股的上市子公司之间，即由母 影响途径》 公司发行债券，债券在达到转股条件时可以转换成其上市子公司的股票。 发表日期（2007/02/25 ） 可交换债券对于解决我国当前的限售股解禁问题有着重要意义。母公司以 持有的子公司股票为转股标的发行可交换债券，一方面可以实现溢价减持， 另一方面又可获得低成本融资。 在政策尚未放开之际，限售股股东可通过信托渠道发行与可交换债券类似 的信托计划，这种方式有运作时间快的特点，但融资成本较高。 通过信托模式发行可交换债券并不是长远之计，在当前国家大力发展信用 市场之际，在监管机构鼓励资本市场运用创新手段解决限售股解禁问题之 际，有创新意识的企业可与券商携手，共同作为可交换债券这一创新债券 品种的推动者。 在我国现行的监管体制下，初期可选择由持有其他上市公司股份的上市公 司试点发行可交换债券。 分 析 师 张 晶 (0755) 8249 2011 zhangjing@ 杨 戈 (0755) 8236 6965 yangge@ 谨请参阅尾页重要申明及联合证券股票和行业评级标准。 1 / 12 可交换债券及其在限售股解禁中的运用 Aug-2008 目 录 一、可交换债券简介 3 1、可交换债券的主要特征 3 2、可交换债券的优缺点 3 优点 3 缺点 4 3、可交换债券与可转债的异同 4 二、可交换债券发行条款分析 5 1、债券性条款 5 2、转换性条款 5 3、保护性条款 6 三、海外可交换债券发行案例 7