银行业3季报综述报告中性——增长拐点预警未来盈利下滑.PDF

2008 11 月28 日 银行业 行业报告 银行业3 季报综述报告 中性 ——增长拐点预警未来盈利下滑 行业交易数据 投资要点： 季涨跌幅 -32.29% l 第3 季度银行盈利指标出现普遍下滑 盈利拐点来临 银行前3 季度净利润同 季最高涨幅 8.25% 比增长50.34%，增速比上半年明显放缓。国有银行同比增长40.99%，股份 季最大跌幅 -42.25% 制银行同比增长99.55%，城商行同比增长80.85%。从净利润环比来看，第 3 季度银行净利润整体下滑10.28%。国有银行下降 10.31%，股份制银行下 行业基本数据 降12.03%，城商行保持 11.19%的增长。其中，工行、中行、招行、兴业、 A 股流通市值 （亿元） 6031.74 民生等环比下降幅度都在10%以上。 总市值 （亿元） 41379.34 l 净利息收入放缓 支出增速高于收入增速 前 3 季度所有银行净利息收入同 行业平均PE （整体法） 9.36 比增长27.39%，环比增长 0.23% ，增速已经出现了明显的减缓趋势。同比 增速由高到低依旧是城商行、股份制、国有银行。净利息收入放缓的主要原 银行业推荐股票指数表现 因是由于存款成 上升引起利息 出大幅攀升，导致利息 出增速超过利息 20% 银行 沪深300 收入。前3 季度，银行利息收入同比增长32.26% ，而利息 出增速达39.97%， 10% 高出收入增速7.7 个百分点。 0% - 10% l 手续费大幅回落 增长缺乏亮点 在利息收入增长乏力的同时，手续费收入 -20% 也出现了大幅滑坡。前 3 季度手续费收入同比增长了48.46% ，而上半年的 -30% 增速还高达73.59%。我们认为，3 季度手续费收入的回落与银行理财产品、 -40% 银行代销基金、保险产品等收入下降有密切关系，考虑到目前的市场环境， -50% Jul/08 Jul/08 Jul/08 Aug/08 Aug/08 Sep/08 Sep/08 Oct/08 Oct/08 Nov/08 预计短期内银行手续费收入很难寻找出亮点，对总收入的贡献将继续减弱。 l 生息资产增速放缓 利息增长动力不足 前 3 季度银行生息资产环比增长 相关报告 2.19%，其中，国有银行增长 1.65% ，股份制银行增长3.55%，城商行增长 10.94%。较之前两季度，生息资产规模增速出现放缓趋势。由于银行利息收 入主要依靠息差的扩大和生息资产规模的增加来实现，但在降息通道中，净 息差 将大幅缩减，利息增长方式将由 “双轮驱动”转为依靠生息资产的规 模扩大的 “一条腿走路”。今年前 3 季度的生息资产规模扩大很大程度上与 资 市场资金回流银行系统有很大关系，随着这部分资金回流速度放缓，生 息资产增长也将面临动力不足的局面。 l 资产质量基本稳定 拨备继续提高 虽然3 季度 GDP 出现了较大幅度的下 滑，但