则消费者效用最大化的均衡条件用pq.pptVIP

假定有两种资产可以供消费者选择，一种是有风险的资产（如普通股票），另一种是无风险的资产（如国库券）。 假定某消费者欲将自己的全部储蓄用于购买这两种资产。消费者可以只购买有风险资产，也可以只购买无风险资产，还可以购买某种数量的两种资产的组合。 这类似于消费者在预算限制下对于两种商品的选择。 （三）消费者对不同风险资产的选择 图 3-1 有风险条件下资产选择预算线 图给出了消费者效用最大化的均衡解。图中给出了三条效用曲线。每一条效用曲线都代表能给消费者带来同等满足程度的赢利率与风险的组合。这些效用曲线与通常商品选择的效用曲线形状不同，曲线向右上方倾斜。之所以如此，是因为风险给消费者带来负效用，所冒的风险越大，为了维持消费者效用水平不变，所需要的赢利率越高。越靠左上方的效用曲线所代表的效用水平越高，因为在给定相同风险的情况下，越靠左上方的效用曲线，代表的赢利率越高。所以，U3的效用水平高于U2，U2的效用水平高于U1。 不同的人对于风险的偏好不同，因此，他们对于资产组合的选择不同。图给出了A,B两个不同风险偏好的消费者资产组合选择的均衡情况。 图 3-2 具有不同风险偏好消费者资产组合选择的均衡 以上我们所讨论的是有风险资产与无风险资产两种资产组合的选择。事实上，对于有风险的资产而言，各种资产的风险程度是不同的，例如，公司长期债券、短期债