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第四章 资金成本 三、资金成本的计算 三、资金成本的计算 * * 一、资金成本的含义 企业筹集和使用资金而付出的代价。 广义：任何资金 狭义：长期资金的成本，也称为资本成本 筹集费用 占用费用 资金成本可用绝对数表示，但通常用相对数(成本率)表示 二、资金成本的作用 1、比较筹资方式、选择筹资渠道和拟定筹资方案的依据 。 2、评价投资项目、比较投资方案和追加投资决策的主要标准 3、作为评价企业经营成果的依据。 （一）个别资本成本 1、长期借款的资金成本 2、发行债券的资金成本 例：企业发行面值100万元的债券，票面利率9.8%，溢价120万元发行，筹资费率2％，所得税率33％。 优先股资金成本＝ 3、优先股的资金成本 例：企业发行优先股面值100万元，股利率14％，溢价为120万元发行，筹资费率5％，求优先股资金成本。 4、普通股的资金成本 （1）股利折现模型 普通股的资金成本=未来股利的现值与股票融资净额相等时的贴现率 A、固定股利模型： 普通股的资金成本=每年现金股利/股票融资净额 例：某公司拟发行一批普通股，发行价格12元/股，每股发行费用为2元，预定每年分派现金股利每股1.2元。 B、固定增长股利模型 普通股的资金成本 =每年现金股利/股票融资净额+股利增长率 例：某公司拟发行一批普通股，发行价格15元/股，每股发行费用为3元，预定第一年分派现金股利每股1.5元，以后每年股利增长5%。 （2）资本资产定价模型 投资报酬率 = 无风险报酬率 + 风险报酬率 KC = Rf + β(Rm-Rf) 例：某公司拟发行一批普通股，发行价格15元/股，每股发行费用为3元，预计该股票的β值为1.5，无风险报酬率为6%，市场报酬率为10%。 因为，一般而言，从投资者的角度，股票投资的风险高于债券，股票投资的必要报酬率也要高于债券利率，可以在债券利率的基础上再加上股票投资高于债券投资的风险报酬率。 （3）债券风险溢价法 例：某公司拟发行一批普通股，已发行债券的投资报酬率为8%，经分析该股票高于债券的投资风险报酬率4%。 5、留存收益的资金成本 留存收益成本计算方法与普通股相同，但留存收益没有筹资费用 （二）综合资金成本 例：某企业账面反映的长期资金共500万元，其中长期借款100万元，应付长期债券50万元，普通股250万元，保留盈余为100万元；其成本分别为6.7%、9.17%、11.26%、11%问该企业的综合资金成本为多少？ 综合资本成本 =∑（个别资本成本×个别资本占全部资本的比重） KW= （三）边际资金成本 边际资金成本是指资金每增加一个单位而承担的成本。 边际资金成本实际上是新增资金的加权平均成本，企业未来增加一个单位的资金，其筹集和使用所需要承担的资金耗费。 例：某公司目前的资金中，债务占20%，优先股占5%，普通股（含留存收益）占75%。现拟追加筹资300万元，仍按原有资本结构来筹资。个别资金成本预计分别为债务7.5%，优先股12%，普通股14.8%。确定新增资金成本。 应用案例：某公司现有资本1000万元，其中长期负债200万元，优先股50万元，普通股(含留存收益)750万元，为满足追加投资的需要，公司拟筹措新资，确定新增资金成本。 1.确定目标资本结构 2.确定各种资本成本 3.确定筹资总额突破点: 保持一定资本结构及某资金成本条件下可以筹集到的资金总额限额. 意味着企业要花一定的成本能筹到一定限度的资金,超过这一限度多筹集资金就要花更多的资金成本 4.计算各筹资额区间的综合边际资金成本 引言 前面的日常核算阶段，各单位的经济活动或财务收支活动已作了连续、系统、完整的记录，但这些资料，还不能集中地、简明摘要地反映企业、事业机关单位的财务状况，经营成果。因此，有必要在总结日常会计核算资料的基础上定期编制财务会计报告，对日常核算资料进行整理加工，使之成为具有内在联系的财务、成本指标体系。对账、结账财产清查已为编制财务会计报告作好了准备，这一章，我们讲正式编制财务会计报告。 将企业的经营状况在一张表上总括反映出来。 它是根据账簿记录加以归类，整理和汇总而编制的。 它是根据账簿记录加以归类，整理和汇总而编制的。 它是根据账簿记录加以归类，整理和汇总而编制的。 它是根据账簿记录加以归类，整理和汇总而编制的。 它是根据账簿记录加以归类，整理和汇总而编制的。 它是根据账簿记录加以归类，整理和汇总而编制的。