债券的基本契约.pptVIP

本章复习的内容（续） 说明了分期摊还债券与非摊还债券的差异，并介绍了偿债基金及分期偿还的不同形式。 对提前偿还债券的不同形式，如赎回、回售、再融资、提前偿付期权等。 对常见的债券嵌式期权及相互间的关系用了简要介绍。 介绍了债券发行中的正面条款与负面条款。 对债券回购业务作了简要说明。 对热门抵押资产与普通抵押资产作了区分。 参考书目 Fixed-Income Securities--Valuation, Risk Management and Portfolio Strategy, by Lionel Martellini, Philippe Priaulet and Stephane Priaulet, 2003, Wiley Press. 潘席龙，《固定收益证券分析》，西南财经大学出版社 弗兰克.J.法博兹 《债券市场分析和策略》李卫平翻译， 北京大学出版社 谢剑平，《固定收益证券—投资与创新》，中国人民大学出版社。 弗兰克.J.法博兹 《固定收益数学》， 上海人民出版社 参考网站及其数据库 国泰安金融数据库（东财图书馆网站）； Wind资讯（东财图书馆网站） ； 和讯网财经专栏； 上海证券交易所网站； 财政部网站； 央行网站； 锐思金融数据库（东财图书馆网站）； 第一章：固定收益证券及其市场 东北财经大学金融学院 康书隆 固定收益证券的含义 什么是固定收益证券？指由某一主体承诺在将来某一时间支付特定金额的金融义务。 固定收益证券的种类：债务工具和优先股。 固定收益证券的“收益”是固定的么？固定收益的含义是指证券的发行主体按照某种“固定的规则”支付金额。收益固定的情形如如普通国债和普通企业债券；非固定的情形如浮动利率债券、可赎回、可回售和可转换债，以及资产抵押债券等衍生证券，如CDO、ABS、MBS等。 债券固定收益证券 注：所谓固定收益证券是指某一主体在未来某一时间支付特定金额的金融义务。但随着金融创新的深化，证券本身收益并不固定。其品种异常丰富，如一般具有固定期限的付息债券、零息债券；内嵌期权的债券：如可赎回、可买回和可转换债券；具有不确定收益的浮动利率债券：如基于市场利率调整或者基于某一指数调整的债券等等。由于固定收入证券的最一般形式是债券，因此，本节课中，两个名词并不做区分。 从固定收益证券种类的丰富性理解金融工程的理念 所谓金融工程的核心理念就是以现金流为基础，通过安排具有不同期限和结构的现金流，实现满足投资者和融资者的不同投融资需求，进而实现从储蓄向投资的有效转化，并在此过程中实现控制风险的目的。 固定收益证券从最原始的债券发展至今，其丰富的证券种类是金融工程创新的结果，是当今金融创新最有活力的领域。 固定收益证券与金融创新 绝大多数的金融产品创新发生在固定收益证券领域。金融产品创新的5大动机（Finnerty）： 风险重新分配（risk reallocation）； 提高流动性； 减少税负； 降低代理成本； 降低交易成本； 本门课程的研究内容 详见教学计划 本章学习重点 （1）了解债券契约的基本构成； （2）了解债券的附带条款； （3）了解债券的基本类型； （4）了解债券市场的基本构成。 债券 债券契约是债券发行人（Issuer）与债券持有人（Investor）之间达成的合约（indenture），合约规定了债券发行人的全部义务。 不同于权益融资，债券的持有者没有对企业管理的投票权，不拥有企业的所有权，不能分配企业的剩余利润。 但是，当企业发生违约时，债券的持有人有优先处置企业资产，用以偿还其债务的权利。 第一章 固定收益证券类型与基本特征 1. 债券的基本特征 发行人类型； 到期日； 票面利息和本金； 债券契约（indenture）条款（affirmative covenants V.S. negative covenants） 分期偿还特征； 嵌入期权特征。 1. 发行人特征 发行人决定了债券在收益率、面值、本金安全性、到期期限、税负、以及诸如提前赎回、回售和偿债基金等条款方面的不同； 例如：国债的发行认是财政部，国家的信用保证了国债具有很低的、甚至为零的信用风险，且在税收方面具有优惠等特征。因此，收益率较低。一般的企业债券具有不同等级的信用风险，因此，债券的收益率也各不相同。 1.2 到期日（Term to Maturity） 到期日是指借款人承诺履行债务条款的年数。在债券到期日，所有对应的债务将终止，借款人通过偿付面值金额或本金赎回债券。 债券到期日的重要性体现在四个方面： （1）到期日表明了债券的预期存续期，或者债券持有者预期能够收到息票利息的期数，以及本金被偿付之前的年数。 （2）债券的到期收益率依赖于到期日； （3）债券价格的波动性与到期日密切相