客座率环比继续好转吉祥南航表现亮眼.PDF

行 业 及 产 业 交通运输/ 航空运输 行 2017 年09 月18 日 客座率环比继续好转，吉祥、南航 业 研 表现亮眼 究 / 行 看好 ——航空运输业8 月数据点评 业 点 评 相关研究 本期投资提示： 旺季行情顶压兑现，吉祥表现亮眼—— 航空运输业7 月数据点评 2017 年8 月  8 月航空客座率环比继续好转，航空旺季仍有体现。今年暑期虽受阴雨天气及航 17 日 证 路管制的影响，航空延误及取消情况较为频繁，整个航空市场消费情绪相对往年 客座率同比上升，静待旺季行情——航 券 较为低迷，但航空市场暑期旺季行情仍有体现。从三大航数据来看，8 月份三大 空运输业 5 月数据点评 2017 年 6 月 研 16 日 航ASK 整体同比增长6.63%，环比增长1.68%；RPK 整体同比增长5.38%，环比增 究 报 长3.68%，需求环比增速高于供给环比增速2 个百分点，因此8 月份三大航客座 告 率平均83.32%，同比虽降低1.08 个百分点，但环比上升1.61 个百分点，客座率 证券分析师 体现的供需关系最终反应到票价端，从中航信票价指数数据来看，8 月份票价同 陆达 A0230516070002 比增长3%，且连续6 个月实现同比上涨。 luda@ 研究支持  三大航增速偏稳健，南航客座率继续领跑。从各上市航司经营数据看，三大航在 匡培钦 A0230117040004 运力投放及旅客增长方面仍以稳健为主，其中国航及东航旅客增速相对较低，RPK kuangpq@ 罗江南 A0230517070006 分别同比增长2.41%、5.93%，而ASK 分别同比增长4.52%、8.62%，均高于需求增 luojn@ 速，带来客座率分别同比降低 1.70、2.08 个百分点至 82.9%、83.2%，但基于 7 联系人 月份低基数，环比均有小幅回升；南方航空基于国际航线的加速布局，带动整体 匡培钦 运力及旅客量相对高增长，其中ASK 同比增长6.89%，RPK 同比增长7.59%，带来 (86217717 kuangpq@ 客座率同比上升0.54 个百分点至83.85%，客座率依然领先三大航。  民营航空依然保持高成长性，吉祥整体表现亮眼。8 月份春秋航空运力投放仍高 于需求增量，ASK 及RPK 分别同比增长18.12%、15.61%，带来客座率减少2.02 个 百分点至92.6%；吉祥航空运力投放精准，ASK 同比增长 15.94%，需求增速仍领 跑各航司，RPK 同比增长 18.14%，客座率仍然高位维稳，同升 1.66 个百分点至 89.19%，表现亮眼。  人民币汇率继续走高，汇兑损益有望增厚业绩。自二季度以来，央行积极调整货 币政策，人民币持续走强，三季度以来美元兑人民币中间价平均6.68 元，较上半 年均值6.87 元回落2.74%。以16 年数据为基准测算，三大航利润汇率弹性平均 约为3 亿元/汇率百分点，春秋、吉祥基本呈中性，随着人民币汇率继续走高，下