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每周国际经济信息 2016年第34期（总第34期） 北京市统计应用研究所 北京市经济社会数据分析与监测评价研究基地 2016年11月4日 发达经济体 欧元区CPI创两年新高 全球通胀真的“势不可挡”了吗？ 10月，欧元区CPI创下两年新高。事实上，不仅仅是欧洲，多个发达经济体通胀均在近日走高。不过，英国《金融时报》专栏作家、宏观经济学家Gavyn Davies指出，现在说全球通胀趋势已经逆转还为时过早。Davies预计，美国、欧元区、英国和日本的通胀将在2017年继续上升。但这种上升主要是受到了商品价格的影响。那核心的问题是，在油价因素消退后，通胀在2018年的表现如何？剔除食品和能源价格的核心通胀将成为最佳的指标。目前，在美国、欧元区、英国和日本，核心通胀都有抬头的趋势，但现在看来，2017年，核心通胀率将维持稳定。全球通胀依然脆弱。 Fulcrum的分析师Juan Antolin Diaz及其团队通过贝叶斯（Bayesian）VAR模型，对发达国家的通胀做出了如下预测：2015年起，发达国家目前的通胀大约反弹了1/3。当时，通胀接近于零。目前，通胀在0.5%上下。根据预测，通胀将进一步回升，并在2017年升至1.5%。值得注意的是，通胀仍然将明显低于全球央行们2%的目标。 2015年二季度，核心通胀率达到1%，为数十年来的低位。目前，核心通胀率反弹至1.2%，接近2014年原油大跌前的水平。根据预测模型，明年核心通胀率将维持在1.2%左右。基于这些预测，全球通胀的反弹幅度很小，不过通缩的风险已经降低。2%的目标。在英国，由于英镑的下跌，通胀正快速上升，上升幅度超过英国央行今年8月做出的预测。 2017年下半年升至1.5%。这一水平依然低于欧洲央行的目标，而通胀互换市场显示，市场预计欧元区届时可能无法达到1.5%的通胀。 2%通胀目标的可信度遭到质疑。目前，日本的通胀处于-0.5%的水平上。根据模型预测，日本央行明年的通胀将为负数，远低于日本央行7月的预测。日本央行似乎已经接受了一个事实——2%的通胀目标需要多年来实现。目前，日本的通胀预期处于0%。2017年年底，只有英国的核心通胀达到央行的预期。在美国，核心通胀略低于美联储的目标。而在欧元区和日本，核心通胀远低于目标。 事实上，包括欧洲央行首席经济学家Peter Praet在内的多名政策制定者都警告称，目前通胀缺乏令人信服的回升。事实上，尽管欧元区的通胀升至两年最快，欧元区的核心通胀率却处在6个月的低位上。 Nordea Markets的首席欧洲分析师Holger Sandte向彭博表示，核心通胀预期被稳固的锚定在了1%以下意味着欧洲央行将延长QE项目的期限。 Willem Buiter指出： 10月ISM非制造业指数54.8 不及预期 ISM）公布数据显示，美国10月ISM非制造业指数54.8，不及预期的56，9月为57.1。 ISM非制造业指数荣枯分界线为50。该指数已经连续81个月位于50上方。 ISM服务业调查主席Nieves表示，从过去非制造业指数与GDP之间的关系来看，10月的数值（54.8）意味着GDP年化增速为2.3%。 57.7，较9月下滑。新出口指数同样下跌，为55.5，9月为56.5。就业分项指数为53.1，远不及9月的57.2。库存指数上涨至52。ISM非制造业指数分项数据如下： Institute for Supply Management，简称ISM）公布的ISM非制造业指数是衡量美国非制造业部门经营状况。尽管非制造业在整个经济中占有主要部分，但是由于非制造业资料具有周期性并且容易预测，因此对市场的影响力有限。然而，鉴于其在CPI中占有较大一部分，因此能揭示经济增长和通胀压力的内部情况。 但大幅上调通胀与GDP预期 11月3日，英国央行宣布，维持基准利率在0.25%、资产购买规模4350亿英镑不变，并维持公司债购买规模100亿英镑不变，均符合市场预期。 英国央行表示，正密切关注通胀预期的变化，通胀料将在2020年期间重返目标，为确保通胀率回到2%目标，货币政策既可用放松也可以收紧。 2%目标的容忍程度有限。分析称，这暗示英国央行可能为加息做准备。 英镑贬值反映市场预计英国与欧盟之间的贸易前景可能并不那么开放，英国央行称。 英国央行预测显示： 通胀率未来一年内将达到2.72%（8月份预测为2.0%）， 2.70%（8月份预测为2.38%）， 2.49%（8月份预测为2.43%）， 2018年二季度触及2.83%的峰值（8月份预测为2.43%）。 2016年三季度GDP将环比增长0.4%； 2016年GDP增长2.2%（8月份预期2.0%）； 2017年GDP增长1.4%（8月份预期0.8%）； 2018年GDP