小而美的胶印油墨龙头.PDF

C H I N A S E C U R I T I E S R E S E A R C H [table_main] 公司深度模板 证券研究报告 ·上市公司深度 [table_stkcode] 小而美的胶印油墨龙头 科斯伍德 (300192) 胶印油墨行业龙头，新项目有望带来业绩提升 公司为国内胶印油墨行业龙头， 募投的 16000 吨/年环保型胶印油墨 项目于 2016 年 2 月投产，该项目将公司基墨产能从 8000 吨/年扩大 [table_invest] 300446 维持 增持 至 16000 吨/年。募投项目采用瑞士布勒（BUHLER）公司定制的全自动 模块式油墨生产控制系统，物料和半成品通过全封闭管道输送，使生产 罗婷 效率和产品稳定性大幅提升，公司成为亚洲地区自动化程度高、单体产 luoting@ 能具规模化的胶印油墨生产工厂。该项目目前运转逐渐正常，有望大幅 010 降低公司的库存水平，提高盈利。未来胶印油墨下游的印刷行业将发生 执业证书编号：S1440513090011 剧烈变革，一批小印刷厂将会倒闭，市场份额将逐渐向大企业转移，这 研究助理 李永磊 个趋势也将使得油墨行业龙头的市占率逐渐提高，公司作为行业龙头将 liyonglei@ 受益。 010 发布日期： 2016 年12 月20 日 行业保持平稳增长 2015 年，国内胶印油墨产量约占国内油墨总产量的 41%，即约 30 万 当前股价： 14.13 元 吨，未来随着下游印刷行业的发展和变化将基本保持平稳，并根据国家 主要数据 环保要求的升级而进行相应的产品结构调整，植物油基、低 VOCs 的环 [table_maindata] 股票价格绝对/相对市场表现（%） 保型油墨比例将逐步上升。国内对油墨的需求在不断上升，胶印油墨市 场需求量将保持在6%的增长速度。 1 个月 3 个月 12 个月 -11.85/-9.51 11.17/8.13 -18.68/-4.29 电商项目定位准确 12 月最高/最低价（元） 17.38/9.86 公司已储备部分网络运维、网络推广销售、设计、客服等相关人员，已