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基于模糊数学的风险投资项目评价 //.paper.edu.cn - 1 - 基于模糊数学的风险投资项目评价 肖德银 辽宁工程技术大学，辽宁葫芦岛（125105） 摘 要：风险投资是风险投资公司投资于成长中的高新技术项目，参与风险企业的经营管理， 以获得高资本收益的投资行为。项目评价在风险投资运作中有着举足轻重的作用。项目评估 可以比较客观地反映出风险投资项目的价值和发展潜力，为风险投资企业提供了重要的风险 投资决策依据。本文结合国内外风险投资实际与相关理论总结出投资风险因素，并应用模糊 数学相关原理构建了风险投资项目评价模型。 关键词：风险投资，风险因素，项目评价，模糊数学 1. 引言 风险投资是风险投资企业投资于成长中的高新技术项目及企业，参与风险企业的管理经 营，以取得高资本收益的一种投资行为。投资有风险，风险投资更是如此，因此对风险投资 项目的评估就显得尤为重要。目前，我国风险投资的运作机制还不成熟，缺乏对投资风险的 有效评佑，风险投资项目的失败率比较高，影响了我国风险投资事业的快速发展。提高风险 投资项目的评佑水平从而形成良好的风险投资运作机制已是发展我国风险投资的当务之急。 本文结合国内外风险投资实际与投资理论，运用模糊数学知识建立了风险投资评估模型，希 望能为企业提供一种风险投资评估的参考方法。 2. 项目评估数学模型 2.1确定投资风险因素 构建项目评估模型首先要确定评估指标，即投资风险因素[1]。风险因素在国外已有比较 深入的研究,在此结合国外的理论与我国投资环境的实际将风险因素总结如下： 2.1.1市场风险( 1F ) 市场风险主要是由于高新科技产品市场的潜在不确定性引发的[2]，其具体风险主要表 现在以下几个方面： ①市场的接受力 ( 11f )。高新产品往往是全新的产品，产品在推出后消费者因不能及 时详细了解其性能而持观望态度，因而对市场能否接受及有多大市场空间难以作出准确评 估。 ②市场接受时间（ 12f ）。高新产品的推出时间与诱导需求的时间有一个时滞，这一时滞 过长将导致开发新产品的资金难以及时收回，容易引发财务危机。 ③新产品竞争能力（ 13f ）。高新产品往往面临着激烈的市场竞争，在竞争中能否占领 市场、能占领多大的份额，事先难以确定。 ④新产品扩散速度（ 14f ）。其具体表现为市场占有率的提高速度不确定。 2.1.2技术风险( 2F ) 技术风险主要是指产品研发方面的诸多不确定因素[1]，主要表现为： //.paper.edu.cn - 2 - ①研发的成功率（ 21f ）。产品研发能否按预期的目标实现在事先是难以确定的，而在 实际中因技术上失败而终止研发也是有很多先例的。 ②产品的生产难度（ 22f ）。企业的生产工艺能力、原料供应、零部件配套等都会影响 产品的生产能力，如果技术研发成功但不能顺利的生产出产品，对企业来说也是毫无意义的。 ③技术的可模仿性（ 23f ）。一项技术的可模仿性高低会影响市场竞争力，技术可模仿 性低就有较高的市场壁垒，因此可以有效阻止仿冒产品对市场的侵扰。 ④技术的寿命（ 24f ）。高新技术产品往往发展迅速、寿命周期短，因此很容易被更新 的技术替代，而被替代的时间是难以确定的，当更新的技术比预期要早，那么原有技术就会 遭受提前淘汰的损失。 2.1.3管理风险( 3F ) 管理风险是指高科技企业在创业过程中因管理不善而导致创业失败的风险[1]。它主要包 括： ①技术创新的评估及与外界技术合作能力（ 31f ）。现代科技发展日新月异，如果能够很 好的与外界进行技术合作加速产品研发速度，无疑可以有效的降低投资风险，反之亦然。 ②激励机制（ 32f ）。企业的激励机制的优劣直接影响着员工的工作积极性高低，关系 着企业的生机与活力。 ③企业家素质（ 33f ）。企业家应对风险的能力和管理水平，以及其人格魅力都会对项 目研发以及公司资源整合产生重要影响。 ④财务风险（ 34f ）。企业的经济势力和财务管理水平是衡量一个企业生命力和竞争力 的重要指标。 2.1.4环境风险( 4F ) 企业所处的环境也是风险投资不得不考虑的重要因素，它包括主要一下三种风险因素： ①自然环境风险（ 41f ）。 ②经济环境风险（ 42f ） ③政治环境风险（ 43f ） 以上三种风险因素都可顾名思义，不再累述。 2.2设定风险等级 为了便于评估投资风险，首先将风险投资的风险分为五个等级，即低风险、较低风险、 一般风险、较高风险和高风险。这四个等级的风险分别用四个字母表示；即 1r 代表低风险， 2r 代表较低风险， 3r 代表一般风险， 4r 代表较高风险， 5r 代表高风险。则风险等级集为： 1 2