第十章 外汇期权交易.ppt

第十章 外汇期权交易 本章内容 外汇期权概述 外汇期权价格—期权费 外汇期权交易的应用 知识目标：通过本章学习了解外汇期权交易的概念；了解外汇期权费的影响因素；掌握外汇期权交易的运用。 技能目标：学会外汇期权套期保值和投机套利的操作。 10.1外汇期权概述 一、外汇期权的含义 外汇期权（Option），是一种选择权合约，它授予期权买方在合约期内，按照协定汇率买入或出售一定数额的某种外汇资产的权利，卖方收取期权费，并有义务应买方要求卖出或者买入该币外汇。 个案思考与分析10-1： 某人以1000美元的权利金买入了一张价值100 000美元的欧元/美元的欧式看涨合约，合约规定期限为三个月，执行价格为1.1500。 三个月后的合约到期日，欧元/美元汇率为1.1800，则此人可以要求合约卖方以1.1500卖给自己价值100 000美元的欧元，然后他可以再到外汇市场上以1.1800抛出，所得盈利减去最初支付的1000美元即是其最后的盈利。 如果买入期权合约三个月后，欧元/美元汇率为1.1200，此时执行合约还不如直接在外汇市场上买合算，此人于是可以放弃执行合约的权利，损失最多1000美金。 二、外汇期权交易的种类 （1）按照期权所赋予的权力分，可分为买入期权和卖出期权。 ①买入期权（Call option） 买入期权，也称看涨期权，是指期权买方有权在合约有效期内按照协定价格买入某一特定数量的外汇资产的权利，但不同时负有必须买进的义务 。 ②卖出期权（Put option） 也称看跌期权，是指期权买方有权在合约有效期内按照协定价格卖出某一特定数量的外汇资产的权利，但不同时负有必须卖出的义务。 个案思考与分析： 某美国进口商从英国进口一批货物，三个月后将支付16万英镑。假定签订进口合同时的即期汇率为1英镑=1.6美元（即协定汇率1英镑=1.6美元），该进口商为避免三个月后英镑升值造成损失，以1 600美元的期权费买入欧式期权保值。三个月后可能会出现三种情况：英镑升值、英镑贬值、英镑汇价不变。 问：该进口商应如何操作？其损益情况？ ①若英镑升值，则该进口商履行期权。 若三个月后的即期汇率为1英镑=1.65美元，该进口商履行期权后可节省6400美元，即： （160 000×1.65）- （160 000×1.6）-1 600=6 400(美元) ②若英镑贬值，则该进口商放弃期权。 若三个月后的即期汇率为1英镑=1.55美元，该进口商放弃期权后可节省6400美元，即： （160 000×1.6）- （160 000×1.55）-1 600=6 400(美元) ③若英镑汇价不变，仍是1英镑=1.6美元,则该进口商既可以履行期权,也可以放弃期权,其损失仅仅是1 600美元的期权费。 二、外汇期权交易的种类 （2）按照期权执行的时间分，可分为美式期权和欧式期权。 ①美式期权 美式期权是指期权买方在支付一定期权费给卖方后，合约赋予他充分的权利，使他可以在定约日至合约到期日（含到期日）之间任何时间执行期权，即买方在此期间内可随时要求卖方卖出或买入某种外汇资产。 ②欧式期权 欧式期权是指期权买方在支付一定期权费给卖方后，只能在规定的到期日才能要求卖方履约，执行其权利。 个案思考与分析 一家公司于3月1日购买了一份6月1日到期的欧式期权，它将在什么时间行使其权利？若其购买的是美式期权，又将在什么时间行使其权利？ 分析：如果公司购买的是欧式期权，公司只能在合约到期日6月1日要求卖方履约。 如果公司购买的是美式期权，公司可以在3月1日到6月1日的之间任何时间要求卖方执行期权。 二、外汇期权交易的种类 （3）按约定价格与市场条件关系分，可分为溢价期权、平价期权和损价期权。 ①溢价期权 溢价期权是指买权的执行价格低于市场价格，卖权的执行价格高于市场价格，即协定价格好于市场价格。 ②平价期权 平价期权是指执行价格与市场价格相等。 ③损价期权 损价期权是指买权的执行价格高于市场价格，卖权的执行价格低于于市场价格，即市场价格好于协定价格。 二、外汇期权交易的种类 （4）按照交易地点分，可分为场内期权和场外期权。 ①场内期权 场内期权也称交易所期权，是指在外汇交易中心与期货交易所进行交易的期权。 ②场外期权 场外期权，也称柜台式期权、店头期权，指的是在外汇交易中心与期货交易所之外进行交易的期权。 三、外汇期权交易的特点 1．期权双方权力义务不对等 2．收益与风险的非对称性 3．是进行汇率风险防范和保值最为灵活的手段之一 10.2 外汇期权价格的决定 外汇期权价格是指在期权交易中，买方支付给卖方的期权费，也就是卖方出售给一份期权收入的货币数量。 一、