企業A利率交換合約之交易對手.ppt

Fair value measurment 議程 公平價值衡量之原則與應用體系 一般企業之挑戰與因應之道 QA 因應明年度第34號公報之適用，您已做好準備？ 公平價值之衡量 IAS 39對於公開報價之規範 如果活絡市場中的公開報價存在，便必須使用作為公平價值 活絡市場之報價來源： 交易所、交易商、經紀商、產業、訂價服務或政府機關、以及代表真正與定期發生的市場交易所提供之報價。國內報價來源如下： 交易所：證交所、期交所 交易商：中央公債主要交易商 訂價服務：Bloomberg 、 路透社 國內公平價值衡量之實務─公平價值與市場型態之關係 IAS 39對於公開報價之規範 適當之市場報價 買價：已持有資產或將發行之負債 賣價：將購入之資產或已發行之負債 中價：金融資產及金融負債之部位相當，而有相互抵銷之市場風險 國內主管機關規定與修訂方向 證券發行人財務報告編製準則 上市上櫃之有價證券：會計期間最末一個月之收盤價 開放型基金：資產負債表日該基金淨資產價值 證券投資信託基金資產價值之計算標準 政府公債上櫃者，優先以計算日櫃買中心等殖成交系統之成交價，如等殖成交系統未有公布價格者，則以證券商營業處所議價之成交價。 金融債券、普通公司債及其他債券上櫃者，以計算日證券商營業處所議價之成交價加權平均值加計至計算日止應收之利息為準。 評價方法使用程序 目的在建立衡量日之可能及正常交易價格 加入市場參與者於訂價時考慮之所有因素 與公認之金融商品訂價方法一致 使用實際交易價格校正評價方法並測試有效性 評價方法之估計及假設宜與訂價時所用者一致 評價方法種類 參照其他實質相同商品當時市場價格 現金流量折現法 選擇權訂價模式 其他市場參與者常用於訂價且可靠者 公認之金融商品訂價方法 無活絡市場之債券 採用合適市場利率之現金流量折現法 無活絡市場之權益商品投資 盈餘乘數法 現金流量折現法 淨資產法 (國內興櫃與未上市櫃股票目前仍採成本衡量) 公認之金融商品訂價方法 衍生性商品 遠期外匯／利率交換：以相關貨幣之零息債券曲線為基礎之現金流量折現法 基本型選擇權：Black Scholes options model 匯率選擇權：Garman Kohlhagen model 商品選擇權： Black ’76 options pricing model 新奇選擇權：二項式評價方法與蒙第卡羅模擬法 嵌入性衍生性商品 國內尚無一致性做法，宜按個案評估 國內常見衍生性商品之評價模型 評價範例─債券 企業持有債券─ 還款金額：100百萬元 5年到期 票面利率：5.5% 評價技術：採用基準利率加上信用風險貼水為折現率的現金流量折現法 主要市場資訊：基準利率和信用風險貼水。 評價範例─債券 交易開始時 ─ 基準利率(Libor)：4% 信用風險貼水：1.5% 評價範例─債券 兩年後之市場資訊─ 基準利率(Libor)：5% 由於並無資訊顯示市場將使得信用風險貼水變動，因此信用風險貼水仍維持原狀。 遠期外匯合約之評價 評價範例─遠期外匯合約 假設以下之即期匯率和貨幣市場利率，則90天的遠期匯率為何？ 即期匯率＝1.3500 加幣/美元 加幣90天倫敦銀行間同業拆款利率 = 4.50% 美元90天倫敦銀行間同業拆款利率 = 3.80%? Fxfwd = 1.35 × (1 + ((90/365) * 0.045)) = 1.3521 (1 + ((90/360) * 0.038)) 利率交換合約 相同貨幣基礎下，A同意在約定期間內支付固定利息給B (依據事先議定的名目本金)，B亦同意支付浮動利息給 A。互相交換利息，本金則不需交換，僅作為交換利息計算之基礎 利用利率交換規避利率風險 企業A有五年期一億元之美金借款，每六個月支付浮動利率Libor+10，該企業預期美元利率將會上升。企業A同時亦承作一筆五年期之美元利率交換合約，每六個月支付固定利率並收入浮動利率 公司可利用公司債券取得低成本資金，再透過利率交換將長債轉為固定負債 利率交換合約之評價 評價方法 : 現金流量折現法 使用目前殖利率曲線，以計算支付與收入未來現金流量之現值 上列所產生之淨現值，即為利率交換合約之公平價值 利率交換合約之評價(續) 浮動端: 計算隱含遠期利率 依據預計的隱含遠期利率/重設率，計算浮動端之現金流量 依據零息債券利率曲線，折現浮動端之現金流量 固定端: 依據固定利率，計算固定端之現金流量 依據零息債券利率曲線，折現固定端之現金流量 公平價值 = (浮動端淨現值+ 固定端淨現值) 利率交換評價範例 以下為2年期利率交換之資訊 固定利率之利息流量之評價 浮動利率之利息流量之評價 利息交換評價範例 利息交換的