滙丰每月专讯环球股票下跌,保护主义忧虑升温.PDFVIP

2018 年4 月4 日 滙豐每月專訊 環球股票下跌，保護主義憂慮升溫 概要 中美能夠避免爆發嚴重貿易衝突  我們繼續對環球股票及新興市場本幣政府債券持偏高比重 美國宣佈對中國進口開徵關稅，令市場關注環球貿易戰爆 觀點。我們亦保持對成熟市場政府債券及環球投資級別債 發。然而，有理由相信此情境可以避免。我們預期中國的 券及高收益企業債券的偏低比重觀點 整體反制意欲有限，而且存在磋商空間。現階段，環球經 濟各行業及地區保持「均衡擴張」，迄今所宣佈關稅的經  環球股市在 3 月下跌，在美國總統特朗普宣佈對進口貨品 濟影響暫時有望輕微。因此，鑑於現行估值，我們認為環 開徵關稅後，市場日漸關注環球貿易保護主義 球股票及新興市場資產仍是最能受惠於正面經濟環境的資  聯儲局 3 月上調政策利率 25 個基點。新預測反映今年會 產類別。然而，貿易緊張局勢需要監察，歐洲及日本週期 再加息兩次，2019 年則較上次預測的兩次增加至合共三 性數據略為疲軟亦如是。 次 週期性通脹壓力逐步在全球上升。這或會令環球央行持續  歐元區調查指標在第一季度有所回落，但仍與穩健的本地 緩步進行政策正常化。我們認為，在此情況下，加上成熟 生產總值增長吻合。此外，硬數據的趨勢保持穩定 市場政府債券提供的可持續回報依然低企，因此對於此資 產類別持偏低比重觀點仍然合理。然而，由於收益率較  在外圍挑戰（包括美國貿易政策）下，中國的金融監管改 高，我們看好美國國庫券多於其他環球債券市場。最後， 革有助減低國內政策風險。減稅亦應有利於企業 儘管基本因素仍然利好，我們認為信貸估值仍相對不吸 引。我們保持對成熟市場企業債券持偏低比重，偏好政府  日本方面，日圓在避險氣氛升溫及核心通脹逐步回升下於 債券及股票的組合。 3 月上升。然而，日本央行重申其放寬貨幣政策的承諾 股票 政府債券 企業債券及其他 亞洲資產 資產類別 觀點 觀點變動 資產類別 觀點 觀點變動 資產類別 觀點 觀點變動 資產類別 觀點 觀點變動 環球 偏高 – 成熟市場 偏低 – 環球投資級別 偏低 – 新興亞洲固定收益 偏低 – 美國 中性 – 美國 偏低 – 美元投資級別 偏低 – 亞洲日本除外股票 偏高 – 英國 中性 – 英國 偏低 – 歐元及英鎊投資級別 偏低 – 中國 偏高 – 歐元區 偏高 – 歐元區 偏低 – 亞洲投資級別 中性 – 印度 偏高 – 日本 偏高 – 日本 偏低 – 環球高收益 偏低 – 香港 中性 – 新興市場 偏高 – 新興市場（本幣） 偏高 – 美國 偏低 – 新加坡 偏高 – 中、東歐及拉美 中性 – 歐洲 偏