工程经济学第2版课程项勇第3章节资金时间价值演示文档.pptVIP

【例3-8】欲建工厂，需购置土地，与土地所有者商定的结果是：现时点支付600万元；此后，第一个五年每半年需支付40万元；第二个五年每半年需支付60万元；第三个五年每半年需支付80万元。按复利计算，每半年的资本利率i=4%。则该土地的价格相当于现时点的值是多少? 解：首先画出现金流量图(图3-7)。解答该题的方法有很多种下面用几种方法求解，以熟练地掌握资金时间价值的计算公式。 图3-5 某公司的现金流量图 (1) (万元) (2) (万元) (3) (万元) 【例3-9】某现金流量图和逐年的利率如图3-6所示，试确定该现金流量的现值、将来值和年度等值。 图3-6 某企业的现金流量图 解：以上所举例题都是各期间利率相等的情况，但现实中利率往往是变化的，当各个期间利率值不等时，其计算应按利率相等的区间逐步分别计算。根据这个思路，该题的计算结果如下： 根据已求得的p值和年等值A的关系，可求出A值： 因 故有： 3.4 通货膨胀下的资金时间价值 3.4.1 通货膨胀与货币购买力 商品和服务的价格客观上是经常性波动的。简单地讲，价格水平上升，货币实际购买力下降，即通货膨胀；当价格水平降低，则无形中提高了货币的实际购买力水平，即通货紧缩。为了准确地计算投资方案的支出、收入和经济效果，必须考虑通货水平的变化因素。 1．通货膨胀 为了使问题简化，一般是假定通货膨胀率等于物价上涨率(价格水平上涨率)。于是有计算公式： （3-11） 式中， 为通货膨胀率(%)； 为平均价格水平的年上涨率(%)； 为第t年和第t-1年的平均价格水平(%)，以物价总指数表示。 【例3-10】 如果全社会零售物价总指数以2005年为100，则2007年和2008年分别为113.7和134.7，试求2007年到2008年的物价上涨率? 解：按上式可直接计算：f=(134.7-113.7)÷113.7×100%=18.5% 2．货币的购买力 价格水平向上或向下，对货币的购买力有不同的作用。当价格水平向上运动，货币的购买力下降；当价格水平向下运动，货币的购买力提高。 【例3-11】 设某人目前投资100元，期望今后5年年收益率为15%。至第5年年末，总收入由下式给出。 解： F=100元×（F/P,15%,5）=201.10元 如果目前100元可购买1辆自行车，5年后总收入可期望购买2辆。现在进一步假设今后5年自行车价格年平均上涨10%，第5年末的自行车价格将为： F=100元×（F/P,10%,5）=161.10元 那么，此人第5年年末总收入只能购买大约1.25(201.10/161.10=1.25)辆自行车。从此例中可以看出，当物价上涨后，货币的购买能力下降了。因而在货币等值计算中，物价上涨，会进一步造成货币真实收益能力的下降。 值得进一步说明的是，价格上涨l0%，并不意味着货币购买力下降10%。如果价格上升10%，货币购买力下降为： 3.4.2 投资中的通货膨胀分析 为讨论方便，以下介绍关于市场利率、通货膨胀率和真实利率的定义。 1．市场利率 市场利率反映了在金融和经济活动中的名义投资收益能力，是按照当年值计算的利率。市场利率是在金融市场上和投资经济活动中实际操作的利率。精明的投资者会清醒地意识到，市场利率中包括了货币收益能力和货币购买能力双重因素。 2. 真实利率 真实利率中剔除了通货膨胀的效应，反映了货币真实的收益能力。真实利率是一种抽象利率。由于在通常情况下真实利率不实际应用于金融市场的交易中，它必须通过换算才能得到。如果在经济生活中，通货膨胀或通货紧缩为零，则市场利率u与真实利率i相等。 3.通货膨胀率 通货膨胀率是某一点的价格水平相对于基年价格水平增长的百分比。若通货膨胀率为负值，即为通货紧缩。 （1）已知i和f，求u。 n年末的通货将来值为： 若用u表示考虑了利率和通货膨胀率的综合利率，则：