ch9_项目的财务评估.ppt

二、偿债能力分析 （二）财务比率 1.资产负债率 2.流动比率（2.0~1.2） 3.速动比率（1.7~1.0） 第三节 财务数据和评价参数的确定 一、财务数据 二、评价参数 一、财务数据 1.价格 2.利率 3.税金 4.折旧与摊销 5.汇率 一、财务数据 1.价格 包括原材料、工资、产品、土地、专利等价格 市场价格 实际市场价格 现行市场价格（现行价格）：基价 预期市场价格（预测价格）：实价或时价 一、财务数据 2.利率 包括长期和短期利率 按实际银行贷款利率 3.税金 按税收政策 一、财务数据 4.折旧和摊销 按会计学方法 直线法（平均年限法、工作量法） 加速法（双倍余额递减法、年数总和法） 5.汇率 按实际市场汇率 二、评价参数 （一）评价参数内容 （二）评价参数作用 （三）评价参数确定 二、评价参数 （一）评价参数内容 基准投资收益率（ ic ） 基准投资回收期 基准静态投资回收期([Pt]) 基准动态投资回收期（[P′t]) 基准投资利润率 基准投资利税率 基准资本金利润率 基准资本金净利润率 二、评价参数 （二）评价参数作用 合理资源（资金）配置 （三）评价参数确定 1.评价参数应按行业分别制定 2.行业内统一评价参数的确定方法 二、评价参数 （三）评价参数确定 1.评价参数应按行业分别制定 理论上：利润平均化，要求不分行业，有一个统一的参数 实际上：市场化不充分，价格扭曲，行业间盈利水平有差异，因此应分行业制定参数 二、评价参数 行业内统一评价参数 基准投资收益率 ic=2~26%（铁矿采选，家电） 基准投资回收期[Pt]=2~22年（风机，铁矿采选） 基准投资利润率=2~24%（收获机械，日用机械） 基准投资利税率=3~223%（收获机械， 烟草） 第四节 投资项目的财务决策方法 一、单项目(方案)财务决策方法 二、多项目(方案)财务决策方法 一、单项目(方案)财务决策方法 （一）单项目(方案)财务决策的概念 单项目(方案)财务决策，就是从企业利益出发，评判项目的优劣，决定项目的取舍 一、盈利能力分析 · 投资回收期 1．静态投资回收期（Pt） CI —— 现金流入量 CO —— 现金流出量 t —— 第t 年 Pt == 累计净现金流量开始为正值的年份数－１ 例 ：静态投资回收期（Pt） 某项目现金流量表 单位：万元 一、盈利能力分析 · 投资回收期 1．静态投资回收期（Pt） 当Pt ≤[Pt]，表明项目能在规定的时间内收回→可行 优缺点 经济意义明确、直观、计算方便 没有考虑回收期之后的情况，没反映项目全寿命的盈利水平 没有考虑资金的时间价值，无法正确辨认项目优劣 一般只作辅助评价指标 一、盈利能力分析 · 投资回收期 2．动态投资回收期（P′t） ic —— 基准投资收益率或折现率 P′t== 累计净现金流量现值开始为正值的年份数－1 例 ：动态投资回收期（ P′t） 某项目现金流量表 单位：万元 NPV NPVR NAV IRR 一、盈利能力分析 · 投资回收期 2．动态投资回收期（P′t） 当P′t ≤[P′t]，项目可接受 多方案比选时， P′t愈短，项目愈优？ 优缺点 考虑资金的时间价值，ic为行业基准折现率 不能反映回收以后的情况及其盈利水平 一般只作辅助评价指标 一、盈利能力分析 （二）净现值、净现值率、净年值、内部收益率 1.净现值（ NPV ） 2.净现值率（ NPVR ） 3.净年值（ NAV ） 4.内部收益率（ IRR ） 一、盈利能力分析 · NPV、NPVR、NAV、IRR 1.净现值（NPV） n —— 项目寿命期（包括建设期和生产期） 一、盈利能力分析 · NPV、NPVR、NAV、IRR 1.净现值（NPV ） 两种计算方法： （１）利用现金流量表（例7-2 ） NPV == 948.23（万元） （２）利用公式 例 ：净现值（NPV） NPV =－2000×（P/F，10％，1）－3500×（P/F，10％，2） ＋ 650×（P/F，10％，3）＋ 900×（P/F，10％，4） ＋1000×（P/A，10％，10）×（P/F，10％，4） ＋1500×（P/F，10％，15） = － 1818.2 － 2892.40 ＋ 488.35 ＋ 614.70 ＋ 1000 × 6.1446 × 0.6830 ＋ 359.1 = 948.31（万元） 一、盈利能力分析 · NPV、NPVR、NAV、IRR 1.净现值（NPV ） 当 NPV ≥ 0 时,可考虑接受该项目 多方案比选时，NPV 愈大，项目可能愈优 优缺点 考虑了资金的时间价值 全面考虑了项目整个寿命期的