第一部分 期货根本原理.pptx

期货市场学安毅anyi@中国农业大学经济管理学院金融系中国农业大学中国期货与金融衍生品研究中心主要学习内容期货的基本原理期货市场构成期货的交易制度和流程期货价格的形成和分析期货套期保值策略期货投机和套利期权原理与策略入门第一讲 期货的基本原理一、贸易活动与期货的产生期货产生于日本的Osaka Dojima in 1673集中性的远期商品交易稻米标准化、日期和交割地点标准化手势交易成为后来期货市场的重要手段交易时间结算交易现代期货市场诞生于芝加哥突出的问题： 旺季：粮食大规模上市，交通制约东运、粮价暴跌（粮农和贸易商损失） 淡季：仓储不足，短缺、价格飞涨（消费者和加工企业损失）19世纪30-40年代，芝加哥发展成为美国的粮食集散地。严峻的问题：如何锁定风险远期合约…未来的行为合约到期时：付款（按照约定价格）交货（按照约定数量和质量）合约签订时议定：价格商品数量和质量到期时间交货地点和方式其他条件1848年：82位粮商组建CBOT（Chicago Board of Trade），提供交易服务(改进运输和储存条件、提供价格信息)1851年：引入玉米远期合约CBOT小麦合约样本合约单位5,000蒲式耳 交割等级1号北方春麦，2号软红麦，2号硬红冬麦，2号北方黑春麦，替代品的升贴水由交易所指定 报价单位美分或1/4美分/蒲式耳 最小变动价位1/4美分/蒲式耳($12.50/张) 日涨跌幅限制比上日结算价高低20美分/蒲式耳(可扩大为30美分),现货月无此限制 合约月份7,9,12,3,5最后交易日交割月倒数第7个交易日 最后交割日交割月的最后一个交易日 交易时间周一至周五9:30 a.m. - 1:15 p.m. 芝加哥时间Project A:周日至周四 9:00 p.m. - 4:30 a.m. 芝加哥时间 期货产生后还需要解决两个关键问题流动性a.引入投机者b.1882年，引入对冲平仓机制，免除履约责任。结算1883年，有组织的结算制度（结算协会）1925年，BOTCC保存交易记录成为双方交易对手保证履约二、期货、期货合约与期货交易期货合约是期货交易所制定的标准化的、用于在期货交易所的交易大厅或者交易系统中公开叫价交易商品（资产或其他可交易物）的远期合约。CME集团EUREXNYSE Euronext香港交易所-LME大连商品交易所郑州商品交易所上海期货交易所中国金融期货交易所交易品种 玉米交易单位10吨/手报价单位元（人民币）/吨最小变动价位1元/吨涨跌停板幅度上一交易日结算价的4%合约月份1，3，5，7，9，11月交易时间每周一至周五9:00～11:30，13:30～15:00最后交易日合约月份第10个交易日最后交割日最后交易日后第2个交易日交割等级大连商品交易所玉米交割质量标准交割地点大连商品交易所玉米指定交割仓库交易保证金合约价值的5%交易手续费不超过3元/手交割方式实物交割交易代码C上市交易所大连商品交易所商品期货： 期：期望、未来 货：货物商品期货的本质：通过标准化合约进行交易的远期商品。期货交易是指在期货交易所买卖期货商品（资产）的交易活动（高度组织化）。期货交易所交易的是远期商品，不是期货合约期货交易可分为投机和套期保值投资者和套保者投机：买卖期货赚取差价套期保值：利用期货对冲现货价格风险三 、期货交易的基本特征合约标准化交易集中化双向交易和对冲机制保证金交易逐日盯市制度（每日无负债结算制度）1.合约标准化期货合约标准化指的是除价格外，期货合约的所有条款都是预先由期货交易所规定好的合约内容具有标准化的特点价格由供求关系影响，交易双方确定回顾和小结：期货合约标准化的好处是什么交易和转手便利交易双方不需对交易的具体条款进行协商，可以节约交易时间，减少交易纠纷。 期货合约并非一纸文书 合约标的沪深300指数合约乘数每点300元报价单位　指数点最小变动价位0.2点合约月份当月、下月及随后两个季月交易时间9:15-11:30,13:00-15:15最后交易日交易时间9:15-11:30,13:00-15:00每日价格最大波动限制上一个交易日结算价的±10%最低交易保证金合约价值的12%最后交易日合约到期月份的第三个周五（遇法定假日顺延）交割日期同最后交易日交割方式现金交割交易代码IF上市交易所中国金融期货交易所沪深300股指期货项目内容合约标的面额为100万元人民币，票面利率为3%的5年期名义标准国债报价方式百元净价报价最小变动价位0.002元合约月份最近的三个季月（三、六、九、十二季月循环）交易时间9:15—11：30；13：00—15：15，最后交易日:9：15-11：30每日最大波动限制上一交易日结算价的±2 %最低交易保证金合约价值的2 % 当日结算价最后一小时成交价格按成交量加权平均价最后交易日合约到期月份的第二个