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研究专业化 成果市场化 协作团队化 资讯及时化第 PAGE 研究专业化 成果市场化 协作团队化 资讯及时化 2009年5 2009年5月15日星期五 2009年第1期 全球经济持续下滑，中国复苏前景仍未明朗 本期目录 本期目录 底部挣扎的美国经济 风雨飘摇中的美国汽车工业 危机背景下的伦敦G20金融峰会 中国一季度宏观经济表现——争论之经济是否见底 “两会”经济热点 十大产业振兴规划 联系人：倪成群 一、底部挣扎的美国经济 从2008年8月金融危机全面爆发以来，美国经济经历了沉重的下滑，美国也采取了一系列的金融及经济救助措施。尤其是今年1月20日，美国新任总统奥巴马就职上任后，国会迅速地在2月中旬通过了经济刺激方案，方案主要包括以下内容。 公共支出 502 向失业人员提供的支出和转移支付 96 教育 95 向有困难的各州提供的转移支付，用于提供公共产品 94 医疗 46 基础设施 42 推广新能源和清洁能源 35 科学和新技术 22 其他 285 减税 787 总计 787 各年支出 2009 195 2010 400 2011 135 美国TARP（问题资产救援计划（7000亿美元的第二个一半）） 房主稳定政策行动 75 支持房利美和房地美 200 清理金融部门中的问题资产 75 表1 美国经济刺激计划（单位：10亿美元） 但是，政府的救助与刺激计划不可能起到立竿见影的效果，美国经济目前仍处于下降之中。虽然个别数据上可能反映了一些积极地变化，但是经济变化的走向仍十分不明朗。下面我们从今年已公布的主要经济数据来分析美国目前的总体经济形势。 国内生产总值急剧下滑 2009年第一季度美国年化GDP同比急剧下滑了6.1%，比市场一致预期低了1.4个百分点。而从其他的经济数据和美国政府相关公告上来看，美国经济仍在下滑，不过下滑的速度减缓。此外美国股价近期来不断反弹，也从一个方面反映了部分投资者认为美国经济正在接近底部。但是总体上来说，美国经济复苏道路仍将十分漫长。 图1 2006年12月-2009年3月美国国内生产总值 资料来源：财汇金融分析平台 4月份零售销售额再度下降 由于失业率的大幅上升，美国3月份零售销售额意外下降，比2月份降低1.1%，而此前市场的普遍预期是比2月份环比增长0.3%，并且这一数据在4月份继续下降0.4%。零售销售的持续下降给美国经济的复苏蒙上了一层阴影。美国失业率预计还将大幅上升，消费者信心虽然在恢复，但仍处于相对低位。因此预计美国短期内在消费市场上难以有显著改善。 美国国民经济的70%依靠消费推动，消费对经济复苏至关重要。 美国国民经济的70%依靠消费推动，消费对经济复苏至关重要。 图2 2004年9月-2009年3月美国商品零售销售额 资料来源：财汇金融分析平台 房屋市场底部徘徊 在2月份大幅环比大幅上升22.2%之后，美国3月份新屋开工出现回落，月环比降幅高达10.8%，降幅大于市场预期。，今年以来的房屋市场数据表明房屋市场可能已经触底，但迅速强势反弹的动力不足，短期内继续在底部徘徊的可能性比较大。 图3 2004年9月-2009年3月美国新建房屋销售值 资料来源：财汇金融分析平台 美国经济的通缩风险 3 月美国CPI 环比下降0.1%；同比下降0.4%，为1955 年以来的首次同比下降，低于市场预期。同时不过，3月核心CPI年率上升1.8%，过去3个月该指标年率增幅均为2.2%。因为价格下降主要集中在能源和能源相关领域，所以美国经济距离通货紧缩风险仍较为遥远。 在一定程度上，核心消费者价格指数准确反映通胀状况。 在一定程度上，核心消费者价格指数准确反映通胀状况。 图4 2004年9月-2009年3月美国消费者物价指数（CPI） 资料来源：财汇金融分析平台 劳动力市场状况 一般认为，失业率是经济滞后指标，同时失业率也影响着银行的资产质量，是银行压力测试的变量之一。从失业救济金申请人数上来看，美国首次申请失业救济金的人数目前正在大幅减少，这表明企业正在放缓裁员的脚步。但是持续申请失业救济人数却在不断增加，截至4月25日这一数据已累计达到635.1万人，创1967年政府开始此项调查以来的最高水平。这表明企业即使放缓了裁员的脚步，但也没能提供新的就业岗位。 调查表明，美国新增的就业岗位主要集中在前期投入较大的社会公共部门。 调查表明，美国新增的就业岗位主要集中在前期投入较大的社会公共部门。 图5 2004年9月-2009年3月美国失业救济金申请人数 资料来源：财会金融分析平台 二、风雨飘摇中的美国汽车工业 据美国行业研究机构——汽车数据公司1日公布的统计结果，4月美国汽车销量同比下降34.4%，降至近30年来的最低水平。究其原因，经济衰退自然首当其冲，而美国汽车业长期的高成本运作以及缺乏灵