揭秘如何用ETF基金套利.pdf

一般人看不懂！揭秘如何用 ETF 基金套利 金融界重庆市的网友发表于 2008-12-09 07:49:52 点击量：405 回复数：0 查看全部| 只看 楼主 原理:相当于 ETF 的正向套利+股票的卖空,每天可做 N 个来回 没有准确预测市场的水晶球,并不绝对掐断收益之源。熊市里面,能够与卖空相联接的无风险 套利机会更加成为稀缺资源。 最近一段时间,上证 50ETF 基金净申购的突然放量令记者关注到一个秘密。 11 月 10 日至 16 日,上证 50ETF 净申购 6.31 亿份,为前一周的 5 倍。最近净申购还在持续放 大。 根据以往情况来判断,若50ETF 基金出现大幅净申购,一般情况下这都是是投资者认可市场底 部的表现,但是这一次,ETF 基金受到青睐却另有原因——不少机构在利用停牌股+ETF 基金 来进行套利。 佐证这一解释的一个事实是,银河证券基金研究总监王群航自从发布“营救长电”的报告讲 述这一套利方法之后,不少机构以及公司的客户都开始跟着他进行操作套利。 无风险模型:每手毛利 0.1% 这个交易模型的秘密,没有人愿意全部讲明白。但记者向交易员、私募、研究员等多方了解 求证,最后的结论是:拥有 150 万元以上资金,便可进行 50ETF 的申购,当日在二级市场上平价 或溢价卖出,长电复牌后可获得引起净值下跌部分的补偿,所以相当于利用ETF 溢价交易进行 正向套利。 不计交易成本,一手可赚 0.1%,只要场内存在机会一天可做 N 个来回。 假设一天盘中出现 10 次机会,一个 150 万元的投资者开始每天做套利,20 个交易日下来,复利 惊人! 这个模型的机会在于:只要市场处在较大下跌空间,成份股普跌导致 ETF 净值下跌加折溢价 率超过 0.7%时(如果交易费用更低则底线更低);或者成份股中有一只存在复牌后重大下跌预 期导致同等净值下跌时;都可以利用 ETF 进行套利。 它的价值在于:一方面,它是成本控制前提下的无风险套利机会,另一方面, 已经持有停牌股的 投资者可以借此回避亏损,这对当前持有长江电力而惴惴不安的基金们尤其适用。 它是怎么操作的呢?让我们一步步分解。 ETF 专业套利者月收益 2-3% 其实,利用 ETF 基金进行瞬时套利不少投资者早已知道,操作方式有两种。 一是 ETF 折价套利,又称反向套利:当 ETF 市价净值时,买入 ETF,赎回 ETF,得到一篮子股票, 然后卖出一篮子股票。 二是 ETF 溢价套利,又称正向套利:当 ETF 净值市价时,买入一篮子股票, 申购成ETF,然后卖 出ETF 。 方得资产管理公司研究员朱晓亮表示,无论是溢价套利还是折价套利,它们出现的机会都很多, 虽然套利的收益很小,但可以在 T+0 日内来完成,每日可以交易多次,专门从事这个“体力活” 的人每个月大概能获得2-3% 的收益。 当然,这并不意味着所有人都可以参与 ETF 套利,也不是所有证券公司都可以提供 ETF 套利 功能。对于投资主体来说,因为ETF 的申购赎回以 100 万份或其整数倍为单位,所以至少需要 投资 100 万份 ETF 的资金方可从事 ETF 套利;对于代办机构来说,上证 50ETF 只允许银河证 券、北京证券等十七家参与券商代办 ETF 申购和赎回,没有 ETF 申购赎回资格的券商难以帮 助投资者完成套利全过程。 此外,对套利时段的选择亦非常重要。在年报公布期间进行套利,成功率和收益率都会比较高。 因为,年报公布期间,经常有利好出现,且相当一部分上市公司会出现送股的情况。 最近市场的机会是,用停牌股+ETF 基金来进行套利,这个停牌股就是今年 5 月停牌的长江电 力。 长江电力:停牌股+ETF 套利模型 已持有长江电力的投资者:股票申购 ETF,卖出 ETF 获得现金 2008 年 5 月 8 日,长江电力因整体上市开始停牌,此后沪深股市大幅下挫,上证指数从当时的 3579 点一路暴跌至最近的 2000 点左右,跌幅近 50% 。 记者熟识的一个私募手上也有不少长江电力的股票,停牌之前该私募经理没来得及卖出。当 初停牌时,他并不着急,认为大盘已经回调近一半,而且有整体上市的预期,复牌后股价应该还 会表现不错。 但到后来,随着大盘一路连破新低,2000 点也失守,他开始急了:这意味着如果长江电力现在复 牌,持有人可能出现接近一半的损失!若后市熊市趋势不改,大盘继续创出新低,长江电力复牌 的时间拖得越长,持有人未来的损失就越大。 就在这时,该私募经理找到了一个“卖