稳定美元对人民币汇率还是人民币名义有效汇率-HKTDCWorld.PPT

人民幣匯率走勢及對中小企的影響—香港貿發局“第8屆中小企國際推廣博覽”(12/12/2008) 黃少明 高級經濟研究員 中國銀行(香港) 今年以來人民幣匯率變動情況 過去一週人民幣數次“跌停” “跌停”信號的含意 製造業收縮加劇，非製造業首次收縮 11月採購經理人指數下跌5.8個點至38.8，再創新低； 11月非製造業商務活動指數也首次落至50以下，至45.5，物流行業回落幅度最大。 製造業生產萎縮 PMI生產指數大幅下跌8.8個點至35.5； 採購指數和進口指數均大幅下跌8個點左右； 預計11月工業增加值同比增幅下跌至6.2%，比98年還差。 出口訂單指數歷史最大跌幅 新訂單指數跌至32.3，新出口訂單指數大跌12.4個點至29，積壓訂單指數下滑至36； 庫存環比繼續提高。 購進價格指數跌至新低 購進價格指數繼續下跌至26.6，但跌幅趨緩， 預計11月CPI同比增長2.9%-3.0%。 人民幣要貶值多少才能救製造業 韓元名義有效匯率從2007年7月至2008年11月下跌35.6%,其製造業生產9月份仍然出現同比負增長0.8%； 人民幣名義有效匯率自2008年7月份上升10.7%。 掌握人民幣匯率自主性？ 穩定美元對人民幣匯率還是人民幣名義有效匯率？ 方案:一次性貶值後，明確釘住一攬子貨幣？ “跌停”信號的含意 結論 排除人民幣小幅逐步貶值的可能 長期貶值預期形成，資本外逃嚴重； 一次性貶值的可能性较低 可能引發競爭性貶值，違背“漸進性”； 人民幣匯率形成機制轉為明確的釘住一攬子貨幣，可能性較小 會喪失“主動性”； 美元對人民幣匯率仍將穩定可能性最大。 NDF 7月已開始貶值 近期貶值預期增強 1年期NDF市場美元對人民幣遠期匯率一度升至7.355，但週五大幅回落至7.18。境內遠期報價升至6.99； 境內市場預期年度人民幣貶值幅度約為1.6%，境外為4.1%。 未來人民幣可能的走勢 ● 美元強勢可能持續至明年中 ● 未來半年人民幣仍可能輕微貶值，下半年回升 低附加值產品受人民幣升值影響 ● 由於檔次、技術含量及競爭因素，產品價格難升 ● 大多數產品價格持平已不俗，多數需降價促銷 ● 有些價格雖上升，但成交滑落，客戶流失 技術含量高具規模效益的產品議價能力強 ● 機電、冶金及化工產品有議價能力，能享受較 好的貿易條件 ● 但在升值壓力下，企業成本上升主要靠內部消化 ● 在行業平均利潤2-5%條件下，升值影響難以避免 內地港商對人民幣價值變動更敏感 ● 逾8萬家港企在內地經營，累計投資額1.8萬億港元 ● 與人民幣有密切關係，對人民幣價值變動感同身受 ● 以人民幣支付費用，卻以外幣結算收益，企業利潤 受影響 物料來源決定港商受影響程度 ● 不同行業所受影響差別很大 ● 港企受影響程度以物料採購來源判別 ● 使用內地物料越多，受影響越大；反之，則越小