船舶行业2010年深度报告：最困难时刻可能仍未到来精品.pdf

行业研究 行业研究 深度行业报告 中 性 维持 船舶行业 2010 年 1 月 25 日 市场表现 最困难时刻可能仍未到来 散货船市场，BDI走强支撑新船价格，但供需失衡仍将延续。随着全球经济复苏的 进一步确认，国际大宗干散货海运贸易将趋于活跃，2010年BDI的均值区间预计为 3000-3500点，散货船市场有望在下游干散货贸易好转的情况下走稳。但供需失衡 的格局短期内难以改善。受2006年-2008上半年新船订单量远超出供需平衡的影响， 船厂在手订单将占船队现有运力比例过高将对散货船的需求形成较长时间的压制， 进而影响船价的反弹。因此我们认为2010年散货船的新船价格将是一个止跌企稳甚 资料来源：海通证券研究所 至小幅反弹的走势，但受供需影响难以大幅回升。船厂新接订单量、造船完工量和 相关研究 手持订单这三大指标相对2009年也将更为平稳，出现大起大落的可能性不大。散货 中船股份调研简报-搬迁完毕，产能扩张 船市场的复苏可能需要等到2012年之后。 步伐可能加快 2009.08.03 油轮市场，2010年供需趋于平衡，前景在三大船型中最好。2010年国际油运市场 中国船舶半年报点评-下半年业绩有望回 升 2009.08.10 将受益于经济复苏和高油价可能会有初步回暖的迹象，而现有油轮船只运力的船龄 结构和大部分单壳油轮的到期强制拆解将为运力需求增量提供支持。因此我们认为 中国船舶跟踪报告-半年无新船订单局面 2010年油轮的供需失衡程度将会有较大程度的改善，与2009年相比油轮市场前景 终打破，估值有吸引力 2009.08.20 要好于散货船市场。 广船国际半年报点评-行业深度调整，全 年业绩难言乐观 2009.08.24 集装箱船市场，现有运力的船龄结构不利，供需失衡程度最为严重。集装箱船市场 上海佳豪新股研究报告-船舶设计领域的 在2009年陷入了有史以来的最低点。由于现有运力的船龄结构决定了需求空间有 民企龙头 2009.09.25 限，且在手订单短期内难以消化，因此我们认为2010年三大船型中集装箱船的供需 造船行业年度报告-最困难时期已经过 失衡程度最为严重，市场前景也最不乐观，新船价格和新船订单将继续低迷。 去，但复苏尚需时日 2009.10.13 中国造船业，最困难时刻可能仍未到来。本轮船市危机并未阻断全球造船业重心由 中国船舶三季报点评-毛利率略有回升， 全年收入难达预期 2009.10.28 韩、日向中国的转移，反而使得中国造船业相对于韩、日的优势加大，客观上提升 了中国造船的全球地位。受益于政策扶持，中国造船业总体在2009年保持增长，部 广船国际三季报点评-业绩略超预期，第