财务风险偿债能力仍很强,依旧保持很低水平.PDFVIP

跟踪评级 财务风险：偿债能力仍很强，依旧保持很低水平 受工程施工业务下滑影响，2014 年公司营业收入增速放缓至 相关参考资料 4.27% ，实现40.81 亿元。车流量上升带来的折旧费用增长导致公司毛 评级方法： 1 利率下滑至 41.92% ，加之财务费用继续增长，经营性业务利润 同比 中债资信工商企业主体评级方法总论 减少 11.86%至7.56 亿元，虽受益于资产减值损失的减少公司利润总 （2013.1 ） 额同比上升4.72%达9.00 亿元，总资产报酬率和净资产收益率微升， 中债资信中国收费公路企业主体信用评级 但整体盈利能力仍一般。公司现金收入比略有提升，经营活动现金流 方法 （2013.1 ） 量净额仍保持在较大规模（超过15 亿元）。2015 年，公司在建高速公 路改扩建项目投资约为 18 亿元，再考虑到旅游投资 4 亿元和 21.53 评级模型： 亿元的到期债务，合计资金需求约为44 亿元；而公司年均 EBITDA 中债资信中国收费公路企业信用评级模型 约为22 亿元，截至2014 年末账面资金为31.38 亿元，未使用银行授 信约为270 亿元，加之直接融资渠道畅通，预计可满足资金需求，短 （2013.1 ） 期筹资压力较小。公司全部债务规模继续上升，截至 2014 年末已为 132.98 亿元，但仍以长期债务为主，债务结构较为合理。受益于利润 行业研究： 积累增厚所有者权益，公司资产负债率和全部债务资本化比率基本稳 中国收费公路行业信用展望（2014.12 ） 定，债务负担仍处于较轻水平。同时，短期债务的下降推动公司短期 中国收费公路行业信用展望（2014.1 ） 偿债指标继续改善，账面资金即可支撑短期债务的偿还，长期偿债能 2011 年中国收费公路行业研究报告 力稳定，全部债务/ （EBITDA—财务性利息）和全部债务/保守可偿债 2 （2011.11 ） 资金分别为8.22 倍和9.39 倍，均远低于综合剩余收费期限19.35 年， 整体偿债能力仍处很强水平。 评级报告： 外部支持：仍有一定的增信作用 江西赣粤高速公路股份有限公司跟踪评级 跟踪期内，公司仍是江西高速集团旗下唯一的高速公路上市运营 （2014.8 ） 主体，加之股东信用实力很强，公司在面临债务危机时，预计仍可获 江西赣粤高速公路股份有限公司跟踪评级 得股东一定的额外支持。 （2014.4 ） 江西赣粤高速公路股份有限公司跟踪评级 评级展望：稳定 （2013.5 ） 未来12~18 个月内，预计公路运输需求增速相对平稳，公司市场 江西赣粤高速公路股份有限公司主体信用 地位、竞争分流等将保持相对稳定，东九高速正式通车后能提升彭泽 评级 （2012.4） 高速的通行费收入，路产效益仍将保持较好水平，整体经营风险依旧 很低。公司盈利能力仍将一般，获现能力仍会很强，对外筹资压力较 小，债务负担